60美元遇挫 原油市场要变盘？

上周五夜盘，原油市场出现较大跌幅基本回吐了一周涨幅。在美国原油库存、全口径油品持续超预期下降背景下，WTI原油3月份一枝独秀领涨国际油市， WTI油价也在4个月以后重新回升至60美元附近，价差结构也保持继续改善。但从周五夜盘开始市场或迎来一个比较重要的转折点。在上周五夜盘之前，不管是从基本面信息，还是油价盘面表现，油价上涨主节奏是非常清晰的，但是从周五市场表现来看市场或迎来重要的变盘点。

周线级别的行情来看60美金对于WTI原油来说是一个非常重要的关口，在当前位置多空双方大概率会有一个博弈的过程。进入2019年以来，在OPEC坚定的减产执行力度及美国自身供需平衡的努力下，供应端对油价的推升可以说得到了比较充分的释放。如果油价想突破60继续上涨，油价趋势则将完全摆脱去年四季度的暴跌空头格局，重新升入看涨的牛市区间。要做到这一点，市场需要从更多的角度来寻求动力，否则二季度的原油市场延续涨势的概率将难度很大。

从价格波动季节性来看，2019年一季度强势表现非常亮眼，是过去10多年来的最强同期表现，接下来市场是想要保持持续的强势走势，预计难度会很大。原因主要源于以下几个方面：

供应侧对油价难再现同等力度的共振利多

首先，OPEC减产利多。就在本周OPEC取消召开4月份的特别会议，将在6月开会决定是否延长减产。数据显示，OPEC的原油日产量从2018年年中3280万桶的峰值降至今年2月的3070万桶。其中，沙特将自己的产量下调到了1010万桶/天，远超其应承担的减产份额，其坚定的态度是减产能够超协议的关键因素。另外，在美国制裁的间接帮助下，伊朗以及委内瑞拉产量持续下降也保证了减产超预期实现。现在普遍预期OPEC6月仍会做出延长减产的决定，但减产的幅度或将根据伊朗以及委内瑞拉产量下降情况做出调整。市场如果再现供应过剩，预计继续大幅下调产量的可能性相对较小，供应侧减产难再现一季度对油价的强力支撑。

3月以来美国原油库存、全口径油品库存均是超预期下跌。当然我们必须要承认美国在努力缓解自身国内原油及成品油市场供应压力方面工作做的非常出色，这也是原油市场3月继续保持强势，WIT市场领涨国际油市的原因所在，美国汽油市场一时间成为全球油品最强表现。但这种努力的背后一方面是我们已知的其通过制裁打压伊朗、委内瑞拉，加上美国自身也充满攻击性的增加对外出口来抢占市场份额。美国通过短暂的自身国内供需平衡来提振了原油市场，但这个平衡过后市场或慢慢意识到其对外输出将加大其他地区的供应端的竞争。

EIA发布的最新一期周度报告显示上周美国原油产量重新回升至纪录高位1210万桶/日，预计年底前美国原油产量将达到1300万桶/日，这也成为供应端目前来说对油价最大的利空因素。而我们通过对美国油品市场的分析发现，美国原油出口近期基本保持300万桶/天以上，重心上移明显，同时其成品油净出口量也仍在继续增长，而其原油的产量和进口量总和却呈现下行迹象，因此我们大胆猜测美国的真实产量和可能超越了其对外公布的1210万桶/天的产量，这种潜在的利空需要去持续跟踪和防范。