6月29日原油价格行情分析：供给短缺忧虑加深油价高位震荡

伊朗原油出口下降空间不确定性仍较大

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 8月原油期货收涨0.69美元，涨幅0.95%，报73.45美元/桶;布伦特8月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.30%，报77.85美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收涨0.59%，报494.80元;NYMEX 7月汽油期货大致收平，报2.1329美元/加仑。NYMEX 7月取暖油期货收涨不到0.1%，报2.1782美元/加仑。

2. 据路透，印度石油部要求精炼厂准备好自11月起将从伊朗进口的原油量大幅削减或直接降至零。美国可以成为印度重要的原油与天然气供应国。印度可以用来自沙特、科威特的高硫原油替代伊朗的原油。

3. 据CNBC，美国国务院：将与那些购买伊朗石油的国家合作，或许无法达成将伊朗原油购买量降至零的目标。

4. 美国能源部：存在逐步削减伊朗石油出口的空间，伊朗石油的买家需要一定程度的过渡期。

5. 据路透：伊朗欧佩克官员表示，欧佩克的协议不允许成员国产出超过配额的原油量，任何打破协议的行为都意味着“美国政府正在操纵欧佩克”。

6. 土耳其总统发言人卡林：美国要求减少自伊朗的原油进口量，土耳其不会受美国该要求的约束。

7. 维也纳顾问公司JBC能源：沙特6月石油产出增加1.7万桶/日，至1020万桶/日;尼日利亚增产1.5万桶/日。OPEC整体石油供应在6月份增加7万桶/日，至3166万桶/日的水平。沙特和尼日利亚石油增产，但在一定程度上被利比亚和委内瑞拉减产抵消。利比亚石油减产2.1万桶/日，委内瑞拉减产5万桶/日。

8. 据外媒：至7月14日，欧佩克船运装载量将增加70万桶/日至2566万桶/日。

9. 据外媒：到目前为止，沙特阿拉伯6月原油出口量为760-770万桶/日。

10. 据路透：八月北海Ekofisk原油终端将装载14艘原油船货。

l 投资逻辑

近期美国要求他国降低伊朗原油进口量持续发酵，就目前的情况来看，我们认为仍很难判断伊朗原油出口究竟会下降多少，各国表现均较为分化，印度表示将削减进口，中国、土耳其均表示不会受到该要求的约束，我们认为部分市场观点可能高估了伊朗原油进口量下降的幅度，因为在贸易战的影响下，中国可能加大伊朗原油的进口，此外伊朗可能还会通过与俄罗斯进行石油换商品等计划变相出口，各国与伊朗的应对情况仍需要边走边看。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

风险点：人民币汇率大幅升值，巴士拉OSP大幅下调

供给短缺忧虑加深 油价高位震荡

隔夜 INE 原油主力 1809 合约延续涨势并创上市以来新高。虽然特朗普要求其盟友在 11 月底完全不进口伊朗石油，但包括日本、韩国在内纷纷要求美国对其豁免，欧洲与亚洲作为伊朗重要买家，在半年内完全停止进口伊朗原油难度较大。有消息称沙特将大幅增产来平抑近期快速上涨的油价，但伊朗表示任何国家都需要严格按照配额进行生产。短期来看，美国加速推进制裁伊朗，同时内盘受人民币贬值影响获更多支撑，库存的大幅下降增加了市场对供给短缺的忧虑，油价维持偏强运行，短线多头注意保护利润。

观点： 供应短缺担忧继续 ，驱动油价 维持上行

逻辑：美国政府要求进口国在 11 月 4 日前停止向伊朗进口原油，同时不会发放任何豁免;否则将对相关国家实施制裁，包括禁止使用美国银行清算系统等。进口国对此作出响应。日本 Fuji Oil 计划逐渐停止进口伊朗油，可能会将沙特、卡塔尔作为替代。韩国 SK、Hanwha Total、Hyundai等炼厂传统进口伊朗凝析油作为化工原料，目前已经开始转为采购石脑油。印度尚未对是否削减伊朗进口做出最终决定，已经跟美国就相关问题进行讨论。可以考虑用沙特和科威特的高硫油替代伊朗油，但是可能经济不划算影响炼厂利润。中国表示和伊朗是友好国家，在符合国际法义务的框架内保持经贸和能源领域正常交往与合作无可非议。

期货方面，短期来看，增产预期利空平稳落地，市场或将回归供需。关注已实现的尼日利亚和利比亚共 60 万桶/日的减量，加拿大新增 35 万桶/日减量;以及预期的伊朗和委内瑞拉下行风险。近期供应风险事件频发，或对油价形成较强支撑。中期来看，三季度需求高峰增产兑现前，上行动力仍存。单边油价或先强后弱，跨区价差先窄后扩，裂解价差重心下移。短期关注中美贸易战对需求冲击，中期关注供需兑现程度。

策略建议：1.绝对价格：短期利多为尼日利亚利比亚委内瑞拉伊朗加拿大产量实质下降，利空为贸易战对宏观经济及需求冲击。油价短线存先涨后跌可能。中期关注供需缺口推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位需求走弱后的季节低位。2. 跨区价差：库欣结束去库及炼厂开工下行前，短期价差或存收窄空间。产区物流及出口瓶颈解决前，中期价差或回归高位。

风险因素：额外供应中断风险;地缘事件冲突升级;宏观经济系统风险

多头情绪全面发酵，原油宜买入

近期油价连续的大涨令市场陷入过热的投机情绪，但过热的情绪背后是一则又一则的利多支撑，首先，伊朗方面波澜再起，回应美国制裁重启核电站，这或将招致更为广泛的制裁，其原油产量加速下滑预期发酵;其次，利比亚与委内瑞拉持续的产量下滑令投资者坚信，OPEC+的增产方案最终会因以上三国难以抵抗的产量下滑而难以真正执行;

最后，美国原油产量定格 1090 万桶/日，Permian 的运输瓶颈对产量以及库存的影响不断显现，再加上宏观面贸易摩擦风险的缓和，原油目前难以看到任何利空因素，且技术面也同样偏强，激进者可尝试多单;稳健者继续持有组合。美元大幅走强令金价再度下挫，同时，贸易摩擦风险的降低则令市场风险偏好上升，利空金价，短期内贵金属仍将呈现偏弱震荡态势，前空继续持有，值得关注的是，内盘贵金属由于人民币的持续贬值，其受到的支撑远高于以美元计价的外盘，因此，在美元头寸充足的前提下，多内空外组合可尝试。

单边策略建议：合约：SC1809;方向：多;动态：新增;入场价：494.8;合约：AU1812;方向：空;动态：持有;入场价：271.35;

组合策略建议：合约：多 WTI1808-空 BRENT1809;动态：持有;入场价：65.61/74.49。

OPEC第174届大会在6月22日正式召开，产量会议将于今日公布结果，这将是近年来最有可能增产的一次会议。各国石油部长今日将讨论增加产量100万桶/日，这是主要提案。其他提案还包括每日增产150万桶和180万桶。市场认为，如果OPEC决定将日产量增加超过60万桶，油价会大幅崩跌。但值得注意的是，上调产量上限未必会带来相应的产量增加，因多个产油国无法提高产量。短期市场消息面或令油价大幅波动，不排除油价短期有继续崩跌的可能，建议投资者早年且等待观望，长期策略依旧坚持看多，我们认为下半年Brent油价重心80美元/桶附近。

印度将减少对伊朗原油进口量 油价再创新高

周四原油期货价格高开高走，继续大幅上涨。基本面，需求强劲，库存下降，担心全球多处供应中断，欧美原油期货继续上涨。导致油价上涨的重要根源是美国要求其他国家停止进口伊朗原油。印度是全球第三大石油进口国和消费国，是仅次于中国的伊朗第二大消费国。在美国的压力下，印度将减少对伊朗原油进口量。技术面，SC1809合约盘中创出上市以来新高，关注500附近阻力情况。操作建议：低位多单可适当止盈减仓。

隔夜消息：

1、 央行货币政策委员会二季度例会：删除保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定措辞，外贸措辞显现乐观，国际经济金融形势更加错综复杂，保持流动性合理充裕。隔夜在岸人民币再度下跌，创阶段性新低。

2、 美一季度GDP增速下修至2%，消费者支出增速创近五年新低。鲍威尔称对加息耐心，美联储另一高官称中性利率后如何行动很困惑。

3、 针对美国向伊朗石油进口国发出的“警告”，伊朗方面日前给予反击，强调美国企图将伊朗踢出世界原油市场的企图根本无法实现。随着美国伊朗原油大战在即，主要消费国均在寻求解决之道，确保各自原油供应安全。目前，伊朗原油的主要进口国已经开始寻求对策。路透社报道，日本、韩国和印度的能源企业正着手减少从伊朗进口石油。

昨日的早评中我们说“目前WTI仍未有效突破前高附近压力技术上仍存回调压力，如果能有效突破并站稳的话，上方将试探75.5美附近阻力。” 隔夜美原油再创阶段新新高后回落，收于前期高点上方，日内继续观察这一支撑的有效性，多单继续持有。