基本面不佳宏观风险加剧 天然橡胶期货惨遭重挫

7月20日，国内商品期市收盘大面积下挫，能化系惨遭重挫，天然橡胶期货主力合约收跌4.79%报12920元/吨。

基本面来看，当前仍处于全球天胶季节性增产周期，海南降雨虽对割胶有一定的影响，但整体来看海内外主产区天气正常，原料不断增加。不过需要注意的是，受德尔塔变异毒株蔓延影响，全球三大橡胶生产国泰国、马来西亚和印度尼西亚疫情加速恶化，防疫压力加大，后期海外主产区或有供应风险。

需求来看，国内需求疲软延续。前期检修厂家复工，上周国内轮胎厂开工率环比明显回升，但由于正处淡季，开工率回升受限。同时轮胎出口仍受海运费影响，叠加轮胎厂成品库存高企，7-8月份原料需求或难以提振。

消费来看，据中国汽车工业协会统计分析，2021年6月，国内商用车产销同比大幅下降。分车型看，货车产销同比大幅下降，客车产销同比大幅增长。2021年6月，商用车产销38.8万辆和44.6万辆，环比下降8.3%和7.4%，同比下降26.3%和16.8%。天然橡胶消费量约65%来自汽车工业，汽车工业及相关轮胎行业数据的不景气，市场会同步压低对该品种的价格预期。

东海期货认为，当前橡胶基本面不佳，需求走弱，供应压力逐渐增加。但橡胶库存不高，进口较少。绝对价格偏低。下方空间有限，预计价格震荡偏弱为主。近期宏观风险加剧，原油波动增大。建议谨慎观望。

下半年割胶进入旺季，而国内汽车也将结束淡季生产转为逐月增长，且困扰全球汽车行业的芯片短缺问题也将出现缓解，后期供需形势将较二季度相对偏向利多，胶价有望回升。不过，宽松货币政策可能会逐渐收紧，宏观面对于包括橡胶在内的大宗商品价格走势预计会有偏空影响。

所以，预计下半年橡胶价格可能会冲高回落，RU主要在12600-16000 元之间震荡，NR则在10200-12000元区间波动。天然橡胶产区的天气状况及疫情形势是供应端的重要影响因素，而需求端主要应该关注宏观经济刺激政策和国际贸易形势的指引。

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