基本面依然不乐观 天胶期价承压万点附近

天胶价格自去年9月大跌以来一直维持弱势，经过今年1月末2月初以及3月中旬的连续大幅下挫后，在万点以上已经振荡了近一个半月时间，基本反映了产业链的弱势状态。笔者认为短期内保税区现货库存下降，叠加原油价格走高，虽然促使行情出现一定幅度的反弹，但随着东南亚主产区产量不断恢复，在需求没有明显好转的背景下，胶价恐将继续承压。

国内外产区全面开割

自3月末零星开割以来，经过一个多月的恢复，国内产区已基本顺利开割；东南亚主产国方面，从4月中旬宋干节之后，也迎来了新一年割胶期，越南中部及泰国北部率先开割，自北向南经过近一个月的恢复，目前基本进入正常割胶节奏。虽然ANRPC国家最新产胶量数据暂未公布，但从已有数据来看，产量恢复迅猛，3月产量达到92.3万吨，环比2月的82.7万吨增加11.6%，同比去年3月的80.5万吨更是增加14.7%，在开割之初就显示了强劲的增产势头。

主产国出口方面，经过1—2月的短暂下降之后，3月出口量开始反弹，ANRPC国家出口量由2月的71.7万吨增加到3月的75.2万吨，反弹主要源自印尼和越南，环比分别增加5.03万吨和1.98万吨，马来西亚环比微幅增加，只有泰国环比减少3.8万吨，其他主产国在削减出口方面作为甚少。然而，由于泰国出口基数本来就大，其偏少的出口削减量难以提振胶价，预计4月之后各国出口依然处于继续恢复中。

下游需求缺乏亮点

3月轮胎厂开工明显恢复，4月开工态势良好，全钢胎与半钢胎开工都基本维持在72%以上高位水平，但五一假期过后，开工有所分歧，全钢胎开工继续表现良好，但半钢胎回落明显，目前降到65%左右。产量方面，一季度全国轮胎累计产量达到20976万条，同比去年下降7%。出口方面，虽然1、2月同比增长，但3月出口量仅为3653万条，同比去年的4096万条，降幅达10.82%，预计在中美贸易摩擦阴影下的4月数据依然较为黯淡。因此，无论从下游开工还是产量、出口来看，近期国内下游都缺乏亮点。

青岛保税区去库存明显

虽然国内期货库存一再攀升并创出历史新高，目前总库存已突破45万吨，注册仓单突破43万吨，但青岛保税区现货库存却一直在下降。

数据显示，截至5月4日，青岛保税区橡胶总库存为18.34万吨，相比3月的阶段性峰值25.42万吨大幅下降27.85%，一直处于下降态势，其中天然橡胶最新库存为7.37万吨，相比今年阶段性峰值13.7万吨，更是大幅下降46.2%，合成胶库存也由4月以前的增加态势掉头缓慢下降，保税区去库存明显。

油价走强助推化工品反弹

美原油指数自4月初开始上涨以来，一度突破70美元/桶大关，美国在贸易及军事两方面的逆潮流举动对世界经济产生的影响依然具有不确定性，但化工品的整体氛围确实得到提振，各品种价格均出现不同程度的上涨。不过，后期随着后期中美贸易摩擦逐步缓和，事件性影响可能趋弱，化工品的强势或受到削弱。

总体来看，在增产预期较为强烈、下游需求偏弱的背景下，天胶基本面依然不乐观。后期随着主产国生产及出口的正常化，如果没有较强的政策支持，弱势的基本面恐将继续压制胶价在万点附近。