7月3日金投网天然橡胶期货消息，天然橡胶经历2015年前四个月的震荡后，多头利用弃割、交储、厄尔尼诺等热点，在4月底放量拉升，突破12500~13500的区间，1509合约于5月7日见到了15270元/吨。进入6月，随着交储进入尾声，国内和东南亚新年度开割后，供应逐步释放，天胶价格逐步回归到供需，价格亦步亦趋地下行。6月30日，见到12615的低点后强势反弹700点。
一、本轮天胶上涨炒作的理由和现实之间的差异
4-5月份，天胶价格上涨，炒作的是弃割、交储后社会库存少、厄尔尼诺预期等。首先我们分析厄尔尼诺的影响，我们对厄尔尼诺对天胶的产量影响的历史跟踪，印尼、马来西亚位于赤道附近相对影响明显，泰国、越南、国内主产区云南和海南影响甚微，厄尔尼诺对天胶的供需平衡表无法产生根本性变化。其次，国储在6月30日前交储后，影响的是阶段性的社会库存变化，交储结束后，预计2014年的全乳老胶还有8万多吨，到8月初新年度的全乳胶预计将会有10万吨以上可以形成供应量，而全乳目前出货缓慢，标胶出货正常，全乳胶如果没有一个相对优势的价格引起轮胎厂进场买货，那靠传统的制品厂消化进度非常缓慢。第三，关于弃割，今年海南因为单产和劳动力的原因弃割相对严重，云南在版纳城郊也有弃割现象，但是，弃割比例在目前情形下相对固定，毕竟胶工弃割后需要有新的工作收入，云南的版纳没有足够的实体产业吸纳更多的劳动力，不割胶能干嘛呢？况且2005年左右新植的胶树目前进入丰产期，这部分形成的新增供应完全可以抵消部分弃割和和改种橡胶的产量缩减，而且目前香蕉已经跌倒1元/KG以下，后续砍胶树改种香蕉的势头基本被封死了。还有由于今年产地的胶水和二级胶的价差维持在1元/KG以上的价差，胶农更愿意交胶水，民营胶厂的产能利用率的下降，胶水更多流入到可以生产交割货的云垦、海胶、中化等工厂手里，最终可交割的全乳的量反而没有影响，甚至增加。
二、如果1509合约不跌到交割库存出库的程度，天胶供应压力将后移。
1509合约的期价，应该是对国产2014年度全乳老胶的定价。如果近月合约价格没有充分的下跌，期货和老胶的价差不缩减，那么交割库的库存将会持续增加，目前，各交割库的现货库存已经高企，剩余库容基本被预约。从我们电话调研的情况来看，预计到9月，将可能形成18万吨以上的仓单量。天量的仓单和疲软的下游需求，最终的结果是1509价格向老胶现货价靠拢。按照目前12400元/吨左右的老胶现货价，如果期货能够跌穿老胶的价格，吸引轮胎厂进场接货，那么全乳期货仓单的压力将在9月份充分消化，1601合约将会压力大减，如果1509合约没有充分的下跌，全乳老胶库存无法快速消化，则新胶和老胶的合计供应压力会逐步后移。
三、天胶后续猜想
1、1509合约将探底寻找一个引起全乳胶需求变化的价格，这个价格区域在12000元/吨附近。如果市场情绪过激，打到11000元/吨附近，则将引起云南更大面积的弃割，引起全乳供应量明显的缩减。当然，笔者认为到11000元/吨的可能性微乎其微，胶价在12000~12500区间见底的可能性较大。
2、1509合约的仓单压力目前已初步现象，随着后面7-9月割胶旺季来临，现货供应压力更加明显，因此，1509合约尽管在7月1-2日展开了反弹，但是若回到13800元/吨附近，将迎来更多的套保盘压力。毕竟对于11.5元/KG以下收的胶水，13800元/吨的价格已经足够空间进场套保，保证胶厂的合理利润。
3、1509带动1601合约如果跌得越深，比如跌穿12000元/吨，引起轮胎厂进场买货，那么，15年生产的新胶将要保证供应到2016年度5月份，卸去老胶的供应压力后，1601-1605合约将会迎来大级别的反弹。以上是7月3日金投网天然橡胶期货消息报道。
