铁矿石：本周铁水产量小幅下降 市场交易需求见顶 铁矿石估值回落

【现货】

现货价格下跌。日照港PB粉-3至769元/吨，巴混粉-3至775元/吨。

【基差】

夜盘小幅走强。PB粉和巴混粉仓单成本分别为815.1元和794.3元。PB粉夜盘基差49.1元/吨左右。

【需求】

本周铁水产量有见顶迹象，环比-0.2至235.5万吨，产能利用率-0.08至88.40%，高炉开工率+2.32至82.44%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。

【供给】

供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，到港量与发运量均环比上升，本周45港到港量环比+78.2至2461.9万吨；全球发运量环比+197.9至3085.2万吨，其中澳巴与其他非主流国家发运量均环比上升。

【库存】

截止10月31日，45港库存1.542亿吨，环比周一-62.4万吨，环比上周四+78.3万吨；钢厂进口矿库存环比+19至8997.9万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】

本周铁水产量小幅下降，市场交易需求见顶，铁矿石估值回落。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂库存持平，港口小幅累库。供应来看，本周到港量环比上升，考虑到近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求来看，本周铁水产量小幅下降，叠加SMM预计近期钢厂复产放缓，市场交易铁水产量见顶下需求端承压。库存来看，45港1.542亿吨，钢厂库存8998万吨，后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。钢材数据来看，本周钢材环比去库，产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显，后续持续关注钢材库存拐点。短期来看，市场交易需求端铁水产量见顶，铁矿石有估值回落预期，近月合约空配为主，跨期价差可关注反套机会；中长期来看，目前钢材端供需矛盾尚不明显，市场或在远月合约博弈宏观预期，可尝试卖出虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。

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