淡季需求承压 铁矿石港口库存高位累库 关注铁水产量边际变化

需求：钢厂统计局口径1-6月粗钢产量5.306亿吨，同比下降1.10%（-507万吨）；生铁产量4.356亿吨，同比下降3.6%（-1595万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量这算1-6月生铁产量4.144亿吨，同比下降3.3%（-1426万吨）；1-7月生铁产量4.89亿吨，同比下降3.1%（-1575万吨），降幅较上月收窄。按照7月日均铁水产量239平推，预计全年同比下降2%。考虑钢材全年需求暂时是负增长预期，预计8月需求淡季下，铁水产量增幅空间不大。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，具体影响后续有待持续跟踪。

供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-6月铁矿石进口量6.116亿吨，同比+6%（+3615万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+1369万吨）至4.898亿吨，增量主要由四大矿山贡献；非主流进口量同比+23%（2246万吨）至1.218亿吨，增量主要由印度、秘鲁、伊朗等国家贡献。钢联的高频数据显示，1-6月全球铁矿石发运周均值同比+133.78万吨（+4.6%）；1-7月周均值同比+122万吨（+4.2%），增幅较上月有所下降。

库存：目前铁矿石库存1.528亿吨，年内新高。6月累库斜率放缓，但7月累库斜率有所上升，主因需求淡季下供应维持高位运行。钢厂补库意愿较低，整体维持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。考虑到铁水淡季承压，供应增量预期有望维持，预计铁矿石港口库存去库空间有限，整体维持高库存状态。

行情展望：淡季需求承压，铁矿石港口库存高位累库。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供应端到港量高位回落，需求端铁水产量基本持平，库存高位累库。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备更新与消费品以旧换新，市场情绪环比修复。整体来看，进入钢材需求传统淡季，成材库存压力逐步凸显，原料端铁矿石缺乏上涨驱动。尽管7月估值回落或部分计价钢材需求偏弱格局，但铁矿石库存再创新高，若铁水见顶下滑，主力合约存在仍有下探上半年底部的可能性，后续持续关注铁水边际变化情况。操作上，偏空操作，技术上关注720-730附近支撑。

8月策略：偏空操作，技术上关注720-730附近支撑。

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