铁矿石：前期价格下跌较大已对供需错配缓解交易充分 市场情绪有所恢复

【现货】

青岛港口PB粉环比+5元/吨至797元/吨，超特粉环比+2元/吨至655元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为858.6元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为110.5元/吨和13.23%。

【需求】

需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-3.06万吨至240.48万吨，进口矿日耗环比-3.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-4.87%，日耗环比-1.17%，库消比-1.18%。3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】

海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。3月铁矿石进口量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。

【库存】

港口库存12708.9万吨，环比上周四-27.42万吨，去库幅度逐渐下降；钢厂进口矿库存环比-452.53万吨至8840.76万吨。

【观点】

前期价格下跌较大已对供需错配缓解交易充分，市场情绪有所恢复。基本面上，供应有修复预期，需求延续下行，钢厂按需补库，港口库存小幅去库。供应来看，周度到港量与发运量均环比上升，符合供应修复预期。需求延续下行趋势，日均铁水产量环比下降，钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市，飓风过后，澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；到澳巴发运量恢复至去年同期水平，我们预计4月飓风会影响5月到港量下降540万吨。假设日均铁水产量下降幅度与去年6、7月减产幅度相同（-12%），持续时间为6周，我们预计需求减量为1610万吨，需求端下降幅度大于供应端，同时考虑到供应存在季节性增量，5月末港口库存有累库预期。铁矿石跌幅较大主要交易钢材弱需求背景下，铁矿远月供增需减预期。目前盘面接近90元美金非主流矿成本，叠加钢材产量存韧性，铁矿石09合约下跌至680元，谨慎追空。考虑钢厂减产后依然有复产预期，可关注下跌企稳后，做多铁矿石远月机会，做多逻辑主要是修复基差。操作上，2401合约逢低试多。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。