铁矿石：宏观利多背景下 补库逐步兑现

【现货】

青岛港口PB粉830元/吨，超特粉681元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为887元/吨和853元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为34.2元/吨和3.96%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比下降0.9万吨至222万吨。钢厂补库逐渐兑现，钢厂进口矿库存环比上升225.52万吨至9464.74万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。

【供给】

全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降449.3万吨至2079.1万吨，其均值环比下降45.3万吨至2333.7万吨；发运量环比上升32.3万吨至2763.8万吨，其均值环比上升62.3万吨至2633.8万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】

港口库存环比周四下降133.2万吨至13203.5万吨。

【观点】

宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降空间不大。日均消耗量环比-0.37万吨（-0.1%）至275万吨，钢厂进口矿库存环比+225.52万吨（+2.4%）至9464.74万吨，钢厂库消比+0.87%至34.44%，补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大，钢材消费淡季对需求形成抑制作用，盘面有回调压力，预计矿价宽幅震荡。操作上，本周为元旦前最后一个交易周，建议多单逢高减仓，止盈参考820-830区间，轻仓过节。

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