年底成材端进入淡季 预计铁矿石呈现反复震荡走势

供应方面，海外矿山发运量数据来看，截止25号，11月澳洲发运量环比有所回升，澳洲发运量5652万吨，周均发运量1884万吨，环比增加4.9%。巴西发运量1998万吨，周均发运量666万吨，环比下降8%。分矿山来看，力拓发运量发运量有所回升，周均发运量676万吨，环比增加9%，BHP发运量有所增加，周均发运量573万吨，环比增加8%，FMG发运量增量较大，环比增加20%，周均发运量411万吨。VALE发运量环比有所下降。从45港到港量的数据来看，截止25日，11月45港到港量接近于去年同期水平。11月中旬内矿产能利用率、铁精粉产量止降转增，内矿库存延续降势。

需求方面，由于钢厂利润压缩，钢厂检修增多，铁水产量保持降势。日均铁水产量降至222.56万吨，环比上月末下降13.82万吨，高于去年同期水平20.89万吨。高炉开工率和产能利用率较月初下降至4.45%和5.12%。疏港量延续回落态势，较上月末下降24万吨至283.8万吨。成材市场逐步转入淡季，下游需求疲弱。钢厂利润低，部分钢厂面临亏损，生产积极性受到较大影响，主动增加检修。十二月来看，成材需求淡季的情况下，钢厂的主动减产可能传导至原料的负反馈预期仍在。但今年春节早，由于当前钢厂库存较低，市场在预期后期的春节前补库需求，后续补库预期的兑现一定程度上对于现货价格是有所支撑的。

库存方面，中国45港铁矿石库存11月呈现累库趋势，累库至1.35亿吨左右，环比上月末累库540万吨。钢厂库存方面，11月247家钢厂库存较上月末去库315万吨，钢厂总库存和烧结粉库存仍在持续下降。钢厂仍持续保持低库存管理，按需补库。

展望十二月，预计澳巴发运保持增加趋势，根据发运节奏和船期推算，到港量或将有所增加。需求端来看，年底成材端进入淡季，库存将逐步累积。叠加当前部分钢厂面临亏损，钢厂也会安排高炉检修，主动减产，铁矿石现实的需求预期转弱。但今年春节早，由于当前钢厂库存较低，市场在预期后期的春节前补库需求，后续补库预期的兑现一定程度上对于现货价格是有所支撑的。库存方面，整体库存或将呈现累库走势。多空交织下，预期11月矿价呈现反复震荡走势，需要关注钢厂检修情况。

（来源：光大期货）

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