铁矿石期货继续下行 维持逢高沽空思路

随着钢厂节后补库的结束以及铁水产量再度回落，铁矿价格重回自身基本面驱动，再度进入下跌通道。昨日夜盘，铁矿石期货继续下行，主力合约下跌1.72%收于514。

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供应端，四季度由于面临年底冲量，通常是主流外矿全年的发运高峰时段。今年四季度虽然受海外矿山主动降低发运节奏的影响，或使得主流外矿发运量出现同比下降，但总供给压力犹存，难以得到根本性缓解。非主流后续的发运情况将取决于矿价走势，若矿价跌破100美元，则部分非主流矿的发运将开始受到抑制，若跌破90美元，非主流矿发运量的降幅将更为明显。

需求端，前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，后续进一步提升空间有限，预计年内剩余时间海外月度生铁产量维持在3800万吨附近波动。国内方面，经过三季度以来的持续减产，1—9月生铁累计产量6.71亿吨，累计同比已实现下降。考虑到完成全年粗钢产量同步不增的目标压力已不大，年内剩余时间内钢厂减产铁水的力度或有边际减弱。但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对铁水产量的回升幅度仍不应有过高期待。年内剩余时间内预计日均铁水产量将维持在210万吨附近波动。

库存端，港口库存累库压力激增，截止10月末全国45港库存已升至14491.95万吨，月度累库共计1382万吨。从绝对数量上看，当前港口库存总量矛盾已较为突出，处于近年来历史同期最高水平。从港口库存结构来看，10月粉矿和块矿库存均出现累库，但球团库存整体维持稳定，这与本月钢厂球团入炉比例的提升相互印证。年内剩余时间内，铁矿供需将进一步走弱，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近，库存压力为近年来历史同期最大。

展望后市，年内剩余时间内，港口库存的累库仍将持续，预计年底库存总量将增至1.6亿吨附近，库存压力增至近年来历史同期最大。技术走势上看，当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线，中长期价格走势已由牛转熊，操作上继续维持逢高沽空思路，短期关注80-85美元/吨附近的支撑力度。下游产业客户可继续维持随用随采现货的低库存策略，暂不建议在盘面进行买入套期保值。

（来源：方正中期期货）

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