高价脱离基本面 铁矿石价格的顶部或在酝酿之中

11月以来，铁矿石期货价格走出一波明显的上涨行情，特别是近日铁矿石价格大幅上涨引起市场的关注。市场对铁矿石供应减少的担忧加剧，叠加国内需求旺盛、国际钢铁生产复苏等因素，导致上周五新加坡市场铁矿石价格上涨逾6%。在国内市场，铁矿石期现货价格跟随上涨，铁矿石期货2101合约不断刷新上市以来新高。

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分析认为，铁矿石期货价格的上涨行情主要来自这几方面因素推动：

首先，铁矿石港口库存持续下降。数据显示，进入11月之后，铁矿石港口库存连续四周出现下降，铁矿石港口库存总量由11月初12811.5万吨下降至12446.6万吨。从逻辑和时间点上来看，港口库存的下降与铁矿石价格的上涨形成密切关联。不过，需要注意的是，库存的变化只是表象，库存变化实际上是供需面变化的结果。我们需要更深一步去关注供需的变化。

其次，铁矿石需求在钢厂利润的刺激下有所增长。回溯历史可以发现，9月底是成材价格的阶段性底部。从9月末开始，钢材价格逐步走强，吨钢利润得到改善。这一方面会刺激钢厂生产的积极性，另一方面使得钢厂对中高品位粉矿的偏好增加，这两种行为都会提升期货盘面对应粉矿的价格。

再次，主要进口来源国发货量偏低。澳洲和巴西是铁矿石进口的主要来源国。发货数据显示，11月，澳洲每周铁矿石发货量平均为1283.4万吨，明显低于10月1405.3万吨；11月，巴西每周铁矿石发货量平均为632.3万吨，明显低于10月717.0万吨。可以看出，发货量在11月确实出现了下降，这或许跟中国以外的需求增加导致货物分流有关。发货量的降低也是导致铁矿石价格上涨的诱因。