铁矿石期权于大商所上市 原料涨价侵蚀钢企利润-第4页

多样化应用场景

对于铁矿石期权上市后的具体应用场景，银河期货大宗商品部研究员郝祥鹏对记者表示，钢厂、贸易商在生产及贸易环节都存在运用期权工具进行套期保值的需要，例如某钢厂年底有冬储需求，为了防止年底钢厂集中采购时现货价格上涨导致成本增加，可以提前买入看涨期权或者牛市价差期权，对冲年底可能的采购成本上涨。再比如，贸易商在国外一口价买入铁矿石，装船、运输周期中需要对货物进行保值，就可以买入看跌期权或者熊市价差策略进行对冲。

今年铁矿石价格波动对钢铁企业的业绩影响明显，仅依靠铁矿石期货很难满足企业的风险管理。三季度，铁矿石价格呈现过山车式的波动，在达到高点后又快速回落。铁矿石期货主力合约价格7月份一度冲高至每吨900元以上，8月又快速跌落至600元附近。蔡拥政向记者指出，这种情况下，对于想在期货盘面建立虚拟库存的钢厂和钢贸商而言，采用铁矿石期权进行买入看涨保值，即便期货价格从每吨800多元跌至600多元，损失也仅限于每吨20-30元的权利金，既能够控制衍生品头寸风险，后期还可寻找合适的价格和机会继续建仓或买入现货。

在蔡拥政看来，企业利用期权进行风险管理的场景还有很多，比如可以利用期权管理锁价订单时滞带来的风险。有些锁价订单从中标到签订正式合同存在1-2个月的时滞，合同最终能否签订存在较大的不确定性。如果采用期货套保，一旦现货贸易对手违约，企业裸露的期货头寸可能面临较大损失；而如果通过买入期权套保，企业付出的成本有限，且依然能起到很好的对冲效果。此外，期权还可以用于管理进口铁矿石月度价格波动风险。进口铁矿石价格多是采取普氏指数月均价进行结算，钢厂怕涨不怕跌，月初为防止当月铁矿石月均价格上涨，采用铁矿石期权进行管理，不仅能够将损失控制在有限范围内，还避免了使用期货套保时可能面临的基差风险。

杭州热联集团期权服务部总经理管大宇对记者表示，期权是唯一的非线性的工具，可以帮助使用者构建个性化的非线性交换模式，精准地表达观点，对冲掉不确定的风险。期权比期货复杂得多，但能够为企业带来更大的交易自由度。“理论上，期权买方收益无限，风险有限。通过买入一张期权合约，即可实现下跌时天然截断亏损，上涨时自动让利润奔跑。”管大宇说。