铁矿石基本面较好 钢材未来两周内可能有转折点

铁矿石期货转瞬之间已经涨到900元，而非主力合约1907进入交割月后已经涨到1000元以上，新交所7-9月掉期价格均在110美金之上。市场并未因唐山严格的限产政策而降低推涨铁矿石热情，只是在限产公布初始小幅调整，价格反弹的时间上还是超出我们预期。

目前港口PB粉成交价在900元/吨，金步巴粉报价也在880元附近，主力合约仍贴水现货90元以上，相对较高，期货当前的价格相对而言是比较理性的，而7月合约涨到1000元以上，也在一定程度反映出卖方交割的压力，可能在7-8月份力拓取消部分贸易商长协后，PB粉供应的减少，同时印粉的量不能快速增加，问题将会持续。因为从钢联数据看，最近一周，除了纽曼粉库存小幅增加外，PB粉及其他可交割澳粉库存仍在回落。

从市场反应的情况看，唐山地区限产执行情况还是比较严格，不过唐山市在7月2日印发了新的文件，对部分钢企放宽了限产的要求，同时安阳市6月29日新公布的文件中，也比20日的要求有所放宽，政策意图很难摸清，但6月制造业PMI（财新和中采）均在荣枯线下方，反应出制造业压力，包括发电耗煤增速的下降，可能在一定程度上影响了限产政策，这与3月以后的情况有些类似。不过，由于今年是建国70周年，因此环京地区的限产力度应该很难明显放开，特别是在唐山、邯、邢地区空气质量盘面普遍靠后的情况下，至少在9月前政策会不断反复。

从钢联数据看，上周唐山高炉开工率已经下降了10.87%，检修高炉数量也明显增加，预计7月限产严格执行后，影响进口矿需求12.8万吨/日，另外根据巴西及澳洲到港量的预估，7月的港口库存降幅将会收窄，前期提到了累库，但是从近期的发货和唐山新的限产政策看，累库概率下降。

从目前了解的情况看，由于7月指数价过高，钢厂抵触心态较强，但前期很多钢厂就提出要避开集中采购，来降低价格波动，但目前看效果甚微，且从钢联数据看，钢厂的库存降到了最近3年低点，同比减少21%，继续压缩的空间比较小。因此若8月限产环比放宽，结合钢材需求季节性变化，钢厂仍需要补库。

未来1-2周的风险，一是限产执行情况，这里需要看到唐山产能利用率明显下降；二是月内公布的宏观数据，主要是房地产新开工情况，前面提到如果看到竣工增速显著回升，对于钢材需求而言，可能是转折点。

在以上两点均未出现超预期的情况下，当前还是维持主力合约1000元以上的看法。