铁矿石基本面持续改善 但是短时间内难以大涨-第2页

市场情绪虽有修复，但隐忧限制反弹空间

市场过度悲观预期有所修复，使得近期有所反弹。（1）产业端，“领头羊”成材在产量维持高位情况下，淡季库存仍然仍未出现明显积累情况，显示实际需求韧性仍然较强，经过恐慌式大幅下跌后已经企稳反弹，钢厂通过减产、检修手段等压低铁矿石等原料价格动力稍有较弱；（2）宏观端，中美贸易摩擦阶段性缓和，国内11月地产、基建等主要经济数据韧性较好，且部分城市及发改委等部门地产限制政策有边际放松迹象，叠加市场对于几日后举行的中央经济会议稳经济等仍有较高期待，使得市场宏观情绪也有所好转。因此，在11月19日周报中将操作评级“持空”后，于12月13日将日度操作评级改至“减空”。

隐忧仍在，限制后期向上空间。（1）如上述分析可知，自9月份环保边际放松开始，到10月中下旬发运同比收缩，铁矿石供需两端已经处于超市场预期改善状态；后期，铁矿石供需两端无继续大幅改善空间，甚至应防范需求端在重污染天气等因素作用下，会出现阶段性、地区性明显下滑时可能对行情产生的不利影响；（2）同时，成材处于淡季，后期需求季节性下降影响将愈发明显；且市场对于宏观经济面临下行压力的担忧仍在，若中央经济工作会议等不释放强烈政策信号，市场情绪难以实质性回暖。因此，现阶段铁矿石基本面虽然良好，但后期难以独立持续大幅上行，短期继续向上突破空间有限。

综合来看，虽然铁矿石基本面持续改善，且在宏观事件及机构套利对冲等作用下反弹回升；但后期基本面难有继续大幅改善空间，高低品价差将继续收窄，届时若成材等黑色系继续走弱，则仍为较易下跌品种；短期，持续大幅上涨空间有限，将以震荡盘整为主。应防范，宏观等预期落空后冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。