铁矿石基本面持续改善 但是短时间内难以大涨

今日（12月17日），铁矿石主力I1905持仓58.8万手，放量成交104.7万手，小幅减仓1.3万手，上涨1.56%至488.5元/吨，领涨黑色系商品，下面将就后期行情及走势进一步具体分析：

环保是边际放松而非全面放松，需求后期仍将阶段性回落

自2018年9月13日“民心品种0913-铁矿石：政策“迷雾”下的供需改善值得期待”后，曾多次在报告中提出铁矿石供需基本面将有所改善；随后，9月21日，《京津冀及周边地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的调整标志环保政策转向边际放松，各地陆续出台包括禁止“一刀切”、分级限产等一系列环保限产政策，同时，各地钢厂环保设备建设运行陆续到位，使得高炉开工率同比改善明显；

供暖季前后，铁矿石需求超市场普遍预期改善。

但也应看到，国家环保限产政策并非全面放松，冬季等仍将呈现阶段性收紧。近期，河北、江苏等多地陆续加强环保限产政策，唐山等地合格烧结机也存在阶段性限产情况，使得疏港量及高炉开工率等持续小幅下行，铁矿石整体需求在污染性天气频发的冬季难有大幅向上空间，呈现季节性阶段走弱；同时，政治局会议提出2019年延续“供给侧改革为主线、三大攻坚战”等施政纲领，使得铁矿石中长期需求难有持续大幅增长空间。

供给总量无忧，高低品价差仍有收敛趋势

通常，四季度为海外矿山发运旺季，但前期受力拓港口维修、BHP脱轨等因素影响，海外主流矿山发运同比有所收缩，使得前期到港量同比也有所下降；目前，矿山发运的港口、物流等影响因素已经基本解决，由于船期等原因，近期到港量增幅不明显，但按照船期及已公布发运数字推算，后期巴、澳矿山发运及到港量将有一定程度的增加。

同时，虽然港口库存自6月初1.6亿吨持续下降至目前约1.39亿吨水平，同比下降397万吨/2.8%；但多数钢厂提前有意识多备烧结矿，进口烧结矿可用天数为25.9天，同比上升3.9天/17.7%；且港口库存总量仍属于高水平，绝大多数主流品种并不存在量的紧缺情况，只是钢厂根据利润变动情况而选择性价比高的配矿品种，在钢厂利润下滑趋势明显情况下，部分高成本钢厂对于中低品矿的配比仍会增加，后期高低品矿价差仍有进一步收敛趋势。