股指期货套利策略是什么

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股指期货交易在交割时采用现货指数，这一规定不但具有强制期指最终收敛于现指的作用，而且也会使得正常交易期间，期指与现指也将维持一定的动态关系，然而，在各种因素影响下，期指起伏不定，经常会与现指产生偏离，当这种偏离超过一定的范围时，就存在回归的需求，同时也就产生了套利机会。

套利又分为期现套利、跨期套利和跨市套利，这里我们重点分析期现套利。那么当期指偏离到什么程度时有套利机会？我们首先引入两个公式：期货理论价格和套利区间。

1、期货理论价格

F（t,T）=S（t）[1+（r-d）（T-t）/365]

其中：t为所需计算的各项内容的时间变量；T代表交割时间，这样T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，再除以365天就变成年为单位。

S（t）为t时刻的现货指数；

F（t,T）表示T时交割的期货合约在t时的理论价格（以指数表示）；

r为年利息率；

d为年指数股息率。

2、套利区间

大于F（t,T）+TC为期价高估，可正向套利；

小于F（t,T）-TC为期价低估，可反向套利。

其中：F（t,T）表示T时交割的期货合约在t时的理论价格；

TC为所有交易成本的合计数，包括：股票买卖的双边手续费及市场冲击成本、期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本、和借贷利率差等成本。

根据套利的原理，如果F（t）处于[F（t,T）－TC，F（t,T）+TC]区间之外，则称此时存在套利机会。

例：1月25日沪深300指数收盘价为3328.01点，则计算出1个月的F（t,T）＝3342.53点；

另外TC的计算按照0.5%的股票交易手续费；期货0.015%的手续；指数模拟冲击成本0.2%，还有买卖股票冲击成本0.2%计算，TC=46点；则1002合约的套利区间的上边界为3388点，下边界为3296点，而仿真期指1002合约1月25日收盘价F（t）＝3594点，远大于上边界3388点，则理论上存在明显的套利空间。