需求端没有亮点 沥青价格有望跟随油价重心上移

1、供应方面：隆众资讯统计，截至本周，国内沥青开工水平处于29.4%，同比下降7.6百分点，处于近五年区间（25.6%-38.5%）中低位水平；1-4月国内沥青累计产量共计710.6万吨，同比下降2.8%。受稀释沥青贴水走强影响，地炼加工利润继续处于亏损状态，尤其山东地区沥青开工水平下滑明显，3月至今产量环比下跌31.4%。近期贴水相对稳定，约为-9美元/桶左右，但是近期国际油价表现偏强使得整体利润继续下滑，部分地炼已经降负停产沥青。截至4月8日，本周国内沥青104家社会库库存共计283.5万吨，较上周增加2.1%；国内54家沥青样本厂库库存共计109.3万吨，较上周上涨2.6%。

2、需求方面：当前沥青终端需求恢复依然偏弱，炼厂出货量连续下滑。截至4月8日，本周国内沥青54家企业厂家周度出货量共37.7万吨，环比减少4%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.4%，环比上周增加0.1%。主要源于南方地区降水天气偏多，影响终端实际需求；北方地区刚需相对较好，但是整体也未超预期。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存超预期累库，同时包括汽油和精炼油在内的成品油库存也出现累库，汽柴油表需差于预期。EIA最新月报将2024和2025年全球原油需求增速预期分别下调48和3万桶/日至95和135万桶/日，主要源于对历史需求数据作了调整。报告显示，EIA将2022年和2023年的需求数据进行了上调，由于历史基数的上调，所以我们看到今明两年的原油需求年度增速出现了大幅下滑。本周公布的最新美国CPI数据大超预期，市场对美联储的降息预期推迟至9月。今年国际油价不断走高的背景之下，美国国内面临的再通胀压力较大。此外，中东局势也是当前影响原油市场的主要不确定因素之一。

4、策略观点：本周，国际油价震荡上行，沥青盘面和现货价格震荡偏强。近期看到在利润的不断被压缩之下，部分地炼相继降负停产沥青，这给到供应端一定的利好，因此也看到尽管需求端没有亮点，库存压力偏大的背景之下，近一段时间沥青价格表现相对强势。从4月来看，由于炼厂亏损明显，预计国内沥青供应依然维持偏低位水平，隆众预计二季度沥青产量维持在238-245万吨左右，同比下降62.78万吨，跌幅7.97%。需求端整体还是处于淡季状态，短期看不到向上支撑的驱动，但是从中期维度来看，环比一季度肯定会有边际好转。预计在供应增加不及需求的背景之下，沥青价格有望跟随油价重心上移。

（来源：光大期货）