供需两弱背景之下 沥青整体价格以窄幅震荡为主

1、供应方面：进入3月之后稀释沥青贴水有所回落，因此带动沥青实际供应并没有特别紧张，2月国内沥青总产量为184.5万吨，环比减少43.6万吨或19.1%；同比下降21.9万吨或10.6%，预计3月实际供应量会出现增加。据隆众资讯统计，截至3月11日，本周国内沥青104家样本贸易商库存量共计255.9万吨，环比增加10.3万吨或4.2%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计114.1万吨，环比增加0.1万吨或0.1%；国内沥青81家企业产能利用率为28.7%，环比增加1.8个百分点。

2、需求方面：截至3月12日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；资金到位率47.7%，环比增加3个百分点。在当前“12省份化债”的背景下，市场对于沥青终端需求的预期依然偏弱。据隆众资讯统计，截至3月11日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.5万吨，环比减少0.2万吨或0.6%。

3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存意外下降，炼厂开工率继续回升，但是汽油库存继续大幅下滑，降幅创去年11月以来最大，主要仍由于汽油表需的增加。本周乌克兰袭击俄罗斯炼厂的消息再度导致市场担忧能源供应出现中断，支撑油价上行。需求方面，OPEC最新月报中维持了对于全球石油需求增长乐观的预期，主要来自于中国、印度和美国的支撑。OPEC预计2024年美国石油需求将增加17.3万桶/日，预计今年中国的石油需求将同比增长63万桶/日，引领全球石油需求增长。但同时也需要注意，本月月报显示2月OPEC成员国的原油产量较1月是增加了20.3万桶/日，部分国家自愿减产的份额并没有完全实现，尽管此前OPEC+宣布延长减产至二季度，但实际力度还有待观察。

4、策略观点：本周，国际油价震荡偏强，沥青盘面和现货价格窄幅震荡。本周原油的上涨对于沥青价格有一定成本端支撑，但沥青自身基本面依然表现较差。从当前的开工数据来看，尽管利润较差，但3月沥青的实际产量预计基本能够实现，4月炼厂检修或带动供应有所收缩。需求端，厂家执行批量优惠政策刺激贸易商提货量增加，但是终端需求恢复缓慢，因此社库压力要大于厂库。原料端稀释沥青依然是市场关注的焦点，如若美国对委内瑞拉重启制裁，原料贴水的下滑将给炼厂带来更多的加工利润，供应端的压力可能会有进一步增加。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

（来源：光大期货）