成本端支撑作用明显 沥青大幅拉升

进入三月份沥青维持高位震荡走势，月初攀升至年内高位后，沥青出现回调。而本周再度上行，一方面沙特力挺减产协议，委内瑞拉以及伊朗局势令油价维持高位，成本端支撑作用明显。另一方面，沥青供需端逐步恢复，部分炼厂转产沥青，下游需求有所回升。短期来看，主力1906合约继续关注前高压力，从中长期来看，随着下游需求逐步打开，同时成本端有望继续攀升，沥青价格重心将继续抬升。

一、油价维持高位

近期油价维持区间震荡走势，市场多空交织，自去年12月份OPEC+达成减产协议以来，整体执行情况基本符合市场预期，特别是沙特减产力度较大，预计四月份沙特原油出口量维持在700万桶/日以下，原油产量维持在1000万桶/日以下。同时俄罗斯计划在本月开始加大减产力度，确保在规定时间前完成减产目标。相较于OPEC+的减产势头，非OPEC产油国产量却持续增加。今年2月份中旬美国原油产量突破1200万桶/日，在美国国内市场无法完全消化的情况下，美国扩大了原油出口，2月份平均原油出口量维持在200万桶/日。伊朗、委内瑞拉、利比亚局势仍比较复杂，其中伊朗出口豁免将在四月份到期，不排除美国加大制裁力度可能，利比亚Sharara油田受到国内冲突影响，直到三月初才逐步恢复。预计后期，OPEC将继续维持减产势头，同时在地缘政治推动下，原油价格将继续维持高位。

二、委内瑞拉局势不容乐观

委内瑞拉的马瑞油作为我国沥青生产的主要原料，价格的上涨对于国内市场带来一定影响。今年以来，委内瑞拉局势持续恶化，加之美国对委内瑞拉进行制裁，马瑞油价格节节攀升，2月份马瑞油贴水接近近几年的最高值。近期委内瑞拉国内发生了大规模停电，原油产量降至50万桶/日，与1月份相比降幅接近60万桶/日，同时委内瑞拉石油公司的主要业务港口原油出口已经暂停。在石油产业接近停滞的状态下，无异使得委内瑞拉国内形势更加复杂。整体来看，短期内重质油供应短缺难以改善，特别是马瑞油的供应风险有所增加，将会对沥青市场产生扰动。

三、沥青供需缓慢恢复

近期国产沥青供应有所增加，部分炼厂计划转产沥青，西北地区个别地炼沥青恢复生产，整体开工率维持高位；长三角地区主力炼厂生产平稳，但上海石化近期停产沥青，整体开工率小幅上升。东北地区各炼厂沥青产量维持稳定，开工率持稳。西南地区主力炼厂恢复生产沥青，开工率大幅上升；山东地区主力炼厂生产稳定。此外，进口沥青船货陆续到港，韩国3月份船货大部分已经售完，预计3月份沥青进口量环比将有所增加。需求端，北方地区焦化和船燃市场形成稳定分流，山东地区刚需仍未启动，部分炼厂仍以前期合同为主；南方地区持续受到降雨影响，沥青需求恢复较为缓慢。后期来看，三月份南方依然以阴雨天气为主，预计四月份下游需求有望逐步恢复，北方地区随着天气转暖，下游需求也将逐步开启。