供需环比边际出现改善 生猪期价或延续底部震荡

【行情复盘】

上周商品及股市止跌反弹，市场风险偏好回归。生猪现货价格全周高开低走，生猪期价高开回落，生猪指数持仓量持续走高，并创出上市以来高点。截止上周五收盘主力01合约收于16150元/吨，环比前一周涨0.50%。基差01（河南）-1780元/吨。

现货价格高开后回落，周末猪价延续跌势，全国均价15.00元/公斤，环比上周五跌0.30元/斤附近，7kg仔猪价格跌至130元/头下方后止跌，仔猪价格近期有所反弹，仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后惜售渐浓，二育群体观望增加，月初头部企业挺价强烈。

【重要资讯】

11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。关注10月份上市公司公告。

【市场逻辑】

基本面上，月初屠宰量高开低走，出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。

期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。

交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步转为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。

【交易策略】

当前期价再度跌破出栏成本，前期空11多01套利转为空01多05套利。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性下跌风险。

（来源：方正中期期货）