供应端仍较为充裕 预计生猪期价将延续下行走势

期货：目前，生猪加权合约持仓为9.82万手，生猪市场总持仓规模增加到10万手附近水平，猪价下跌伴随着持仓更加。从月间价差结构来看，生猪市场近弱、远强，生猪近月合约领跌主要受到现货疲软及商品市场利空情绪影响，近月猪价下行对远期合约形成拖累性影响。同时，远期猪价的坚挺表现也反映出市场对短期跌价、猪病等利空因素消化之后，对远期价格形成的利多预期。

现货：需求低迷，猪价先涨后跌

1、本周正逢月初，部分集团猪场有缩量动作，市场整体供应偏紧，业内有一定拉涨情绪，同时5月假期临近，屠宰企业有节前备货动作，产品走货速度短时加快，供需共同作用下，上半周猪价小幅上涨。但随着养殖端恢复正常走货，加之需求低迷，下半周猪价再度走低 。4月6日，全国生猪均价14.45元/公斤，环比上周跌0.15元/公斤；河南地区生猪均价14.44元/公斤，环比上周跌0.12元/公斤。

2、农业农村部存栏数据显示，2月，我国能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.6%，同比上升1.7%。相当于正常保有量的105.9%，处于黄色区域。从目前官方公布的数据来看，目前产能仍相对充足，由于猪价延续弱势，养殖端补栏意愿持续下降。

3、随着饲料原料价格走弱，生猪养殖成本有所下降。但近期受到猪价持续走弱的影响，养殖利润延续亏损，且亏损幅度较上周有小幅增加。Wind统计数据显示，4月7日，自繁自养养殖利润-325元/头，外购仔猪养利润-477元/头。养殖利润分别较上周下降42元/头，增加9元/头。

4、猪价延续走弱，屠宰企业屠宰开机延续增加，且屠宰利润随着增加。卓创数据显示，4月6日，屠宰企业开机率32.89%，教上周增加0.3个百分点。3月31日，屠宰毛利30.85元/头，环比上周增加1.15元/头。

策略：3月受系统性风险及农产品板块原料端价格大幅下跌拖累，生猪期价延续下行。生猪主力2305合约持仓一度达到5万手，猪价跌破1.6万/吨的整数价格区间之后，期价加速下行。4月初，在系统性风险转移之后，农产品板块油、粕领涨，生猪企稳反弹。生猪主力2305合约在价格跌破1.5万元整数支撑之后，猪价呈现技术性反弹要求。4月还需要注意的是，生猪供应仍较为充裕，行业内对猪价上行的幅度和预期也较为谨慎，但是中期猪价上行的预期仍没有改变。

（来源：光大期货）