近消费端商品再度大跌 生猪期价低开高走

【行情复盘】

周四，生猪期价低开高走，合约间近弱远强，现货市场情绪继续回暖。截止收盘，主力05合约收于15980元/吨，环比前一交易日跌0.19%，07合约17410元/吨，环比前一交易日涨0.46%。基差05（河南）-900元/吨，基差07（河南）-2330元/吨。本周初生猪现货延续震荡回落，周中猪价有所企稳，今日全国均价15.15元/公斤左右，环比昨日涨0.01元/公斤，近期屠宰量高位回落，本周小幅反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，非瘟疫情传闻较多，本周仔猪价格止涨回落。

【重要资讯】

基本面数据，截止3月12日，第10周出栏体重122.98kg，周环比增0.25kg，同比增3.48kg，猪肉库容率27.85%，环上周降0.63%，同比增4.45%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量见顶回落，绝对量已低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量89.54万头，周环比降0.46%，同比降3.12%。第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。

【交易策略】

本周近消费端商品再度大跌，生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。详细内容参考3月报告。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）