收储政策支撑 生猪期货合约呈远高近低的价格排列

期货：目前生猪加权合约持仓8万余手，2月生猪期货加权持仓基本稳定在8万手附近的水平，说明市场在本轮猪价反弹过程中，空头资金离场，多头资金参与意愿不强，市场总持仓维持在中位水平。生猪期货合约呈现远高、近低的价格排列，生猪近月2303合约在收储政策出台后，猪价由1.4万反弹至近1.5万的价格区间，生猪远期7-11月合约位于1.8万以上的价格区间，反映生猪现货市场对23年下半年猪价反弹，养殖利润回暖的乐观预期。

现货：收储政策利好支撑，二育助推猪价上涨

1、受到收储相关政策提振，生猪市场情绪有所好转，养殖端二次育肥积极性出现明显增加。随着二次育肥量的逐渐增加，短期市场供给量有所下降，猪价得到有效提振。2月，生猪价格触底反弹。2月24日，全国生猪均价15.84元/公斤，环比上月上涨2.02元/斤；河南地区生猪均价15.8元/公斤，环比涨1.8元/公斤。

2、养殖端信心逐渐回复，二次育肥与仔猪补栏意愿均有所提升，仔猪价格延续上涨趋势。随进入仔猪补栏旺季，短时仔猪价格或将偏强运行。另一方面，由于母猪补栏后风险相对较大，补栏意愿弱于仔猪补栏意愿。

3、Wind统计数据显示，2月24日，自繁自养养殖利润-234元/头，外购仔猪养利润-298元/头。进入2月以来，生猪价格延续反弹，在养殖成本稳定的情况下，养殖利润有所增加，亏损较上月有所改善。养殖亏损分别较上月减少83元/头、98元/头。

4、卓创数据显示，2月24日，屠宰企业开机率28.49%，环比上月增加6.95个百分点；屠宰毛利30.25元/头，环比上月下降33.74元/头。随着猪价持续走强，屠宰利润自高位回落。

5、2023年中央一号文件指出“落实生猪稳产保供省负总责，强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”。这与2022年文件中提到的“稳定生猪基础产能，确保能繁母猪存栏量稳定在4100万头左右”的政策目标相呼应。一号文件出台后，猪价延续反弹，生猪期货市场远高近低的价格排列反映出2023年下半年生猪市场利润回暖的乐观预期。

策略： 2月猪价反弹，政策利多在生猪期、现货市场持续发酵。2月最后一周，生猪主力合约期价反弹至17800元/吨整数关口，生猪5月合约17600-17800均线汇集的压力也对猪价反弹形成牵制性影响。生猪期货近低、远高的格局说明生猪及猪肉市场远期看好且利润预期增加。对于生猪养殖企业来说，2月份二次育肥增加市场短期需求，但同时也将限制4-5月猪价上行空间，对此养殖企业在远月合约上可根据自身利润预期择机套保。

（来源：光大期货）