难有太大起色 生猪期货进入弱势震荡

7月份期间，国内生猪市场整体没有太多值得交易和关注的话题，无论现货、期货均以小幅震荡为主。

供应面上看，7月期间生猪出栏量环比预计仍有小幅增加，但生猪出栏体重下滑抵消部分供应增量，整体供应水平继续维持高位；

需求面上看，7月仍然是猪肉消费淡季，总体供需维持偏宽松态势，猪价以低位震荡为主。

总产能角度来看，当前生猪存栏量同环比仍有明显上升，主观来看，未来8-9月期间该增速可能仍将继续维持，大方向来看，生猪产能恢复进程仍在延续。

对于8月期间的生猪市场行情，分析认为可能仍难有太大起色。

虽然政策端一直有稳定猪价的预期，但整体来看奏效并不明显，一方面，从收储的规模来看，不足以改变供需，另一方面，当前生猪存栏的产业结构也与往年有比较大的区别，较早前国内生猪存栏以散养户居多，政策层面信息可以对产业行为产生引导，限制恐慌性抛售引发的猪价深跌，但当前国内大企业占比明显增加，尤其集团企业本身也承担有一定的生产任务，在此背景下，生猪出栏数量难出现太大幅度的下滑。

此外，需要关注的是，在过去一年丰厚的养殖利润引导下，产业链整体利润水平都相对较高，现金流充沛，这也导致市场产能去化周期将相对延长。因而整体来看，虽然节奏性影响可能带动猪价出现短期反弹，但大方向来看，产能的恢复将制约猪价整体的反弹高度。预计8月期间国内生猪整体仍以宽幅震荡为主。

期货市场来看，生猪期货价格主要跟随现货波动为主，当前盘面仍有小幅升水，不过未来一个月中交割博弈情况将主导市场行情，建议近期以观望为主，如给出低点，可考虑适当布局远月多单。

生猪期货上市初期，市场对于期货交易逻辑仍然主要以现货为主，尤其在数据和信息都相对不透明的情况下，资金对于交易预期动力明显不足，月内生猪现货整体以横盘震荡为主，因而期货上下浮动空间也相对比较有限，市场缺乏值得交易的新亮点。

8月期间大概率同样如此，一方面，产能修复在制约猪价反弹高度，另一方面，当前生猪出栏体重在下滑，养殖户有压栏惜售情绪，加之当前生猪价格一直维持在相对较低的水平，因而整体来看，上下空间均相对比较有限。

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不过值得关注的是，09合约即将进入交割，需要提防供需外因素带来的价格风险，当前09合约盘面价格整体在17000左右，基准交割地河南地区生猪价格在16000左右，剔除卖交割成本，盘面升水整体在1000块/吨（1元/公斤）左右，但持仓量整体相对较高，未来多空博弈大概率仍将延续，建议月内交易更多以观望或01合约低多为主。