利率期货是什么-第2页

在CBOT中长期国债期货市场，存在大量的日历套利交易(calendar spreads)。所谓日历套利交易，就是对于同种债券期货产品，买入某一交割月份的期货合约，同时卖出另一个不同交割月份的期货合约。日历套利将两种操作合二为一，可以用于移仓。

在CBOT，国债期货持有者通常在到期前将合约移至下一个到期月份，这种操作被称为“quarterly roll”，通常两周左右进行一次。要维持一个多头头寸，可选择卖出“跨月份套利”，这种操作在卖出临近交割月份的合约(相当于对原有头寸平仓)的同时，买入远期交割月份的合约。

套利在一个交易中完成，给投资者提供很多便利，比如说，买卖价差缩小了。根据CME Group的规则，所有的国债期货套利交易的报价价差小于单边交易的报价价差，这为投资者提供了更好的市场深度，减轻了交易风险，大大降低了交易成本。同时，套利交易的市场流动性高，可以满足投资者大规模交易的需求。

利率市场，特别是短期利率衍生品的动态，能反映出整体金融市场的投资风险。CME的欧洲美元期货就有着良好的流动性和市场深度。当前，美联储着重强调稳定货币政策，宣布将超低利率至少维持到2014年，因此，收益率曲线的短端变化不大，而且基准利率已经接近于零，向下的空间十分有限。但是，收益率曲线长端仍然受到经济基本面的影响，特别跟随着经济增长和通货膨胀的前景而变化。基本面的不确定性将给利率市场带来波动。最近两年多，欧洲美元市场的投资机会正从近月合约转移到远月合约，远月合约成交量占比有逐年增大的趋势。

CME Group欧洲美元期货交易量

(远月合约成交占比逐年增大，柱状图最上端的部分)

数据来源：CME Group

欧洲交易所的利率期货

泛欧交易所(NYSE Liffe)和欧洲交易所(EUREX)是欧洲最大的两个衍生品交易所。