政策落地时间仍不明确 螺纹需求短期难有新增长

【行情复盘】

期货市场：螺纹钢期货主力合约上周低位震荡，冲高回落。

现货市场：本周生产受积极补库推动，库存重新去化，交易情绪和氛围较为积极，因此促进周消费量环比有所提升，且以建筑钢材品种表现最为明显。现货价格小幅反弹，提振补库情绪和交易节奏，北京、上海地区螺纹价格分别收于3690元和3680元。

【重要资讯】

4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。狭义货币（M1）余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元。

【交易策略】

螺纹期货价格跌后反弹，但涨势未能持续，临近周末转跌，现货成交短暂好转后再次下降。螺纹钢产量下降至270万吨以下，同比减少40万吨，表观消费则回到330万吨以上，去库加快，总库存维持低位，假期过后刚需补库释放及价格跌后反弹，带动需求回升，但从终端数据看，4月地产销售转弱，新增社融信贷低于预期，居民中长期贷款同比再度转负，二季度国内经济复苏放缓进一步确认，螺纹需求短期难有新的增长点，且淡季影响将逐步加大。供应方面，1-4月份的粗钢产量增幅较大，平控政策如果执行，5-12月铁水、钢材产量环比将明显下降，但政策落地时间仍不明确，目前钢厂即期成本大幅下降，即期利润已经修复，在库存原料成本随时间下行后，政策干预如果不及时，钢厂会再度复产，近四周铁水产量下降速度依然较慢。

现货供需弱稳，并无明显改善，淡季临近，上周需求大增后持续性有待观察，同时铁水产量回落较慢，钢厂利润压缩并不充分，供应风险并未出清。不过随着旺季临近结束，过去两个月的卖现实交易也可能减弱，二季度以来国内经济放缓在数据上得到确认，近期刺激政策有所增多，有望引发新的买预期交易，趋势性下跌或临近尾声，但由于供应仍有变数，钢厂随时会复产，因此短期仍以底部区域震荡看待螺纹走势。

（来源：方正中期期货）

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