基本面相对偏弱 螺纹钢期货短期调整风险仍存-第3页

经济复苏背景下螺纹钢需求仍有韧性

从已经公布的上半年经济数据来看，下半年“强基建+稳地产”的预期仍在进一步强化。在这种背景下，下半年，整个建筑钢材价格向上的态势可能不会改变。

今年上半年，国内基建投资同比下降0.07%，较1月~5月份改善3.24个百分点。其中，6月份当月，基建投资同比增长8.36%，环比回落2.5个百分点。6月份基建投资的小幅回落主要是受南方洪涝灾害和年中资金紧张影响所致。

但从下半年来看，笔者依旧维持基建投资稳步增长的判断。一方面，前期出台的财政政策仍在逐步落地，近期财政部再度向省级财政部分下发了新一批1.26万亿元的地方专项债额度；另一方面，7月初，国家发改委宣布，将在2020年~2022年重点推进150项重大水利工程建设，总投资约为1.29万亿元。随着资金和项目的落地，今年下半年，基建投资有望二次发力。另外，目前挖掘机销量单月增速连续3个月处于60%以上，挖掘机开工小时数也连续3个月处于正增长，后期基建投资或将持续改善。

房地产方面，今年上半年，国内房地产投资同比增长1.9%，为年内首度转正；商品房销售、新开工、施工面积等指标也有所好转。6月份当月，新开工面积同比增长8.9%，环比回升6.4个百分点。考虑到近几个月土地购置面积持续回升，且房地产开发企业资金来源持续好转，预计在第四季度之前，新开工面积不会有明显下滑。另外，上半年国内存量施工面积同比增长2.6%，增速较前5个月提高0.3个百分点，将对后期房地产投资形成一定支撑。不过，房地产政策层面依然延续“房住不炒”主基调，7月份之后，深圳、东莞、宁波等多个城市的调控政策相继加码。此外，7月底召开的房地产工作座谈会强调，实施好房地产金融审慎管理制度，防止资金违规流入房地产市场。预计后期，房地产信贷政策可能有所收紧，这将增加商品房销售方面的不确定性。

综合来看，7月份以来，螺纹钢期货更多是受宏观面及旺季需求向好的预期影响而出现反弹，当前基本面处于相对偏弱状态。对于后期走势，从中期来看，由于下半年“强基建+稳地产”预期进一步强化，且螺纹钢供应到达阶段性顶部，下半年螺纹钢价格向上态势不改。但就短期来看，预期差所带来的调整风险仍存：一是因为在雨季、高温和洪涝灾害的影响下，叠加供给高位，短期建筑钢材库存增加的态势仍在延续；二是目前主力合约价格已经兑现了需求增量预期，后期若要持续上涨，则需要实际需求恢复来进行配合，一旦实际需求恢复状况与预期出现差异，则价格阶段性回调可能性较大。

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