螺纹钢市场供需两旺 政策稳增长预期有所强化

目前螺纹钢市场供需两旺，加上政策稳增长预期有所强化，需求有望维持高位。因此，预计短期钢价将偏强运行。

4月螺纹钢或迎来产量高峰，5月、6月因唐山非采暖季限产力度大，5月产量或反季节性回落。目前螺纹钢需求强劲超预期，钢厂库存为近几年同期最低，社会库存去化尚可，如果稳增长政策驱动的城镇化建设和基建投资如期加速，那么螺纹钢高需求增速将延续，进而支撑钢价偏强振荡运行。

4月或迎产量高峰

上周螺纹钢产量环比增长1.5%至350万吨，逼近去年11月初，达到350.5万吨的历史高位，同比增长13.7%。其中，长流程复产环比加速，短流程放缓。长流程产能利用率82.6%，与去年11月初的最高点相差不到0.4个百分点；短流程产能利用率54.2%，超过去年11月初的最高点约0.8个百分点。在4月环保限产放松和钢厂利润重新走高的驱动下，预计长流程产能利用率存在进一步上升的空间，350.5万吨的纪录周产量将很快被刷新。按照2019年1月底唐山市正式出台的《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》限产要求，结合采暖季限产比例测算，4月、8月、9月高炉限产十分有限，但5月、6月、7月限产力度大，预计将产生接近2018—2019年采暖季唐山钢厂分类限产阶段的影响。从季节性来看，5月通常是铁水产量高峰，但今年可能提前至4月出现，5月、6月产量走低。目前4月已经过半，高产量预期正在兑现，5月产量反季节性回落风险或导致市场出现一定程度的供需错配。

需求将维持高位

春节后至今贸易商建材成交情况好于去年同期，螺纹钢表观需求也保持同比增长态势，上周更是创纪录新高。在房地产新开工增长放缓的背景下，螺纹钢需求表现强劲超预期。我们认为，2019年房地产“高周转”可能减速，购地放缓，但在法规禁止土地闲置的约束下，开发商或以存量土地开发为主，而存量待开发土地规模可观。数据显示，2018年12月，待开发土地面积45618万平方米，同比增长27.6%，库存消费比创新高至2.5年，同比增长64.8%。也就是说，按照2018年较高强度的新开工计算，2018年底存量待开发土地能够支撑2.5个2018年的新开工。

近期，发改委印发《2019年新型城镇化建设重点任务》，其中要求加快农业转移人口市民化，积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户，基建方面要加强城市基础设施建设等。而据报道近期多地重大项目集中开工，仅福建、陕西、四川等地集中上马的项目总投资就超过1万亿元。两则消息催生城镇化建设和基建投资加速的预期。如果预期兑现，那么商品房去库存有望加快，从而加速开发商销售回款，提振待开发土地的新开工速度，加上基建投资发力，螺纹钢高需求将得以延续。

基建投资发力

从库存来看，当前钢厂端供需关系好于过去几年同期。尽管钢厂产量高，但库存为2015年以来同期最低水平，较去年同期下降28.6%。而且与去年情况不同的是，春节后钢厂库存去化早于社会库存，且去化力度大，因此目前钢厂端供需矛盾不突出，钢厂抛售压力小。钢贸商层面矛盾也不显著，社会库存去化尚可，同比下降11.6%。可见，当前螺纹钢供需两旺，加上政策稳增长的预期有所强化，短期钢价将偏强运行。