金投期货网4月20日讯，最新商品期货消息。目前，钢厂开工率为77.49%，处于历史低位，较去年均值83.08%以及去年同期的83.84%，均有不小差距;而产能利用率为82.39%，跟去年均值83.51%以及去年同期89.64%的差距也比较大。目前，社会库存为1097.6万吨，较去年同期1466万吨减少368万吨，降幅为25%，仍处于偏低水平。从内贸和出口来看，需求都处于较好水平，而3月份的投资数据持续转好，也找不出需求证伪的迹象。
因此，目前尚未有螺纹钢转势的指标出现，但做多的风险点在于高利润背景下钢厂和贸易商全无挺价意愿，以及华东梅雨季节对出货和现货价格的考验。
对于铁矿石而言，不能单纯用2015年的经验来套用今年的行情，需关注在低开工率背景下，铁矿石自身供需造成的影响，这种背景条件下，铁矿石的价格弹性会弱于螺纹钢，并且下跌会先于螺纹钢。
钢价——从全面反弹到各地分化
春节后，钢价反弹明显呈现两个阶段，第一阶段———各地螺纹钢价格出现不同程度反弹，其中，华北地区反弹幅度最大，其次为华东，华南地区反弹幅度最小;第二阶段———各地钢价上涨出现分化，华南地区当前仍低于前高，华东地区、华北地区已突破前高。
不同地区价格上涨分化的原因，在于各地的螺纹钢社会库存有着较大差异。其中，相比于2015年同期，广州地区螺纹钢库存上升17%，而北京库存较2015年下降52.6%，杭州库存较2015年下降41%。
年后热轧卷板价格同样明显反弹，与螺纹钢情况类似，地域分化特征也比较明显。其中，华北地区涨幅依然最大，华东地区次之，华南地区涨幅最小。相比于螺纹钢而言，热轧卷板走势明显偏强。华南、华北地区的热轧卷板价格已经创3月份以来的新高，华东地区热轧卷板价格也与前高基本持平。
与螺纹钢情况类似，热轧卷板库存同样低于去年同期，除天津地区外，上海和乐从热轧卷板库存比去年同期分别下降33.5%和11.79%。
供应——钢厂复产进入平稳阶段
全国高炉开工率代表钢厂复产节奏，其分化同样明显。
第一阶段为密集复产阶段，2月中下旬~3月上旬，全国高炉开工率快速反弹。2月19日~3月11日，高炉开工率从73.9%上升至77.49%，上升3.59%。其中，2月26日~3月4日，单周高炉开工率上升2.35%。产能利用率方面，全国钢厂产能利用率从2月19日的79.29%，上升到3月4日的82.39%，上升3.1%。
第二阶段为复产平稳阶段，从3月中旬起，不管是全国高炉开工率，抑或是钢厂产能利用率，均处于平稳阶段。从全国高炉开工率来看，3月11日，全国高炉开工率为77.49%，4月6日仍为77.49%;产能利用率方面，3月11日为82.8%，4月1日为83.51%，变化较小。
2016年，钢厂利润持续扩大，期货盘面利润和实际钢厂利润，均接近2015年的高点。与市场普遍认知有差异的是，钢厂利润压缩，始于2015年下半年，2015年1月~4月份，螺纹钢生产利润一直维持在较高水平。以2015年下半年的钢厂利润水平，来对比当前的钢厂利润水平，进而认为要做空钢厂利润，这种做法并不客观。2015年1510合约，钢厂利润下滑在当年6月份之后才逐步体现。
需求——汽车需求成为亮点
船舶订单，家电、机械机床产销情况依然不理想，汽车行业延续了去年底的良好势头，产销双升。数据显示，3月份，汽车产销量分别为252.1万辆、244.0万辆，同比分别增长10.3%、8.8%。
与市场前期认识不同的是，房地产销售的火爆开始向新开工传导。除了一线城市以外，杭州、宁波、合肥等二线城市的房地产销售和新开工数据明显改善。从全国数据看，1月~3月份，房屋新开工面积为28281万平方米，同比增长19.2%，增速比1月~2月份提高5.5个百分点;商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%，增速比1月~2月份提高4.9个百分点。
库存——钢厂库存压力不大
钢材社会库存季节性下滑，钢材社会库存在第一季度之后开始持续去库存，但库存绝对值显著低于往年。钢厂库存季节性变化并不明显，当钢厂有库存压力时，往往通过降价来促进销售，而当前钢厂库存低位，显示订单仍然较好，去库存压力不大。
今年不仅库存绝对值低于往年，去库存的速度也比往年更快。以北京和杭州市场为例，3月份，北京螺纹钢社会库存同比下降22.43%，2015年同期库存同比下降仅为8.75%;杭州螺纹钢社会库存同比下降38.52%，而2015年同期库存同比下降仅为9.88%。
原料—铁矿补涨后与利润指标分化
从历史经验来看，钢厂利润情况直接决定了高炉的开工率，一般利润指标会比开工率变动提前两周。但2016年3月份之后，利润指标与高炉开工率开始分化;3月中旬之后，钢厂利润继续上升，但全国高炉开工率维持稳定，铁矿石价格的上涨远不及螺纹钢价格涨幅。
如果按照2015年的逻辑，随着钢厂利润的恢复，高炉开工率应该持续上升，并带动铁矿石价格上涨。但从实际来看，3月份之后钢厂利润的恢复并未带来铁矿石价格的上行。铁矿石价格的上涨受到高炉开工率和矿山供给的压力。
2014年和2015年，铁矿石和高炉开工率走的是不同的逻辑。那么2016年铁矿石的价格走势是否会更类似于2014年———铁矿石价格先于螺纹钢见顶，随后引领螺纹钢价格下跌。
2014年的产业逻辑是在铁矿石供给大幅增加的情况下，钢厂开工率在高位无法继续提升，铁矿石引领螺纹钢价格下跌，铁矿石价格与高炉开工率关系并不密切。而2015年的产业逻辑是铁矿石价格跟随钢厂利润和高炉开工率波动。当高炉开工率上升时，铁矿石价格上涨，当高炉开工率下降时，铁矿石价格下跌。
从价格关系来看，高炉开工率与普氏指数呈现阶段性特征，2014年、2015年相关系数分别为0.17、0.70，差异极大。
从钢厂铁矿石库存来看，当前钢厂进口铁矿石库存可用天数为24天，处于2015年均值附近。
从港口铁矿库存来看，2016年4月1日，4个港口铁矿石库存为9751万吨，2015年4月3日为9724万吨，港口库存较为充裕，钢厂补库意愿不强。
从矿山发货来看，2015年4月份之后，之所以铁矿石价格坚挺，在于4月份之后铁矿石港口库存开始下滑。而2016年，从发货数据看，铁矿石港口库存只会增加，而非减少。矿山发货的增加压制了后期铁矿石价格的涨幅。
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