经历了2014年的顺畅下跌，螺纹钢期货今年跌势明显放缓，本年过半，螺纹主力整体呈“震荡-下破-震荡”格局。短期来看，螺纹钢期货主力升水现货，成本端支撑难续，开工率维持高位，需求继续疲弱，库存降幅趋缓，仍有下行压力。

成本支撑难续。澳大利亚、巴西铁矿石发货量自5月上旬开始增加，国产矿开工率近期亦有所回升，供应端压力在增加。随着钢厂利润持续压缩及库存压力增大，高炉开工率继续回升空间较为有限。加之钢厂进口铁矿石库存可用天数近期持续增加至27天，接近年内高点28天，后期补库需求将减弱，港口库存经历了近两周大幅下跌后或逐步企稳。

供应压力不减。盈利钢厂占比下降，唐山高炉开工率续增，粗钢产量维持高位。截至5月22日，全国盈利钢厂占比49.08%，较上周下降1.23%，连续六周下降，而钢厂检修数量为40家，较上周持平，说明当前钢厂并未有明显的减产动作。开工率来看，本周唐山高炉开工率增加0.65%至94.16%，较年初低点增加7.15%，接近近两年高点，并高于近四年同期。产量方面，5月上旬重点企业日均粗钢产量176.82万吨，环比下降1.22%，预估全国日均粗钢产量226.90万吨，环比下降3.5%，处于历史同期高位。

需求环比转弱。随着“金三银四”旺季结束，钢材需求环比回升难持续。据了解，今年受环保及房地产清查的影响，北京工地开工率同比去年均有不同程度的下降，成交量也不足去年同期的七成，本周北京建材10家大户日成交总量基本在1.2万吨左右，较去年同期的2万吨有明显缩减。5月22日，上海线螺采购量14572吨，处于历史同期低位，随着后期梅雨时节来临，工地开工或进一步受阻。

库存降幅趋缓。钢厂库存增加，社会库存降幅趋缓。从社会库存来看，本周除中板库存增加外，其余四品种仍维持去库存态势，但螺纹降幅明显收窄。22日，螺纹社会库存为634.24万吨，周减0.28万吨，远低于上周16.38万吨的降幅，从主要城市来看，北京继续去库存，上海降幅收窄，杭州、广州库存增幅较大，沈阳库存微增。从钢厂库存来看，5月上旬重点企业钢材库存1587.25万吨，高于历史同期，另据MYATEEL统计，截至2015年5月23日，全国钢厂厂内库存总量为464.51万吨，较上周增加7.51万吨，增幅1.64%，连续3周小幅回升。

综合来看，螺纹期货主力升水现货，成本端支撑难续，开工率维持高位，需求继续疲弱，库存降幅趋缓，仍有下行压力。