基本面短暂供需双弱 鸡蛋01期价整体估值偏低

【行情复盘】

周三，鸡蛋近月减仓回落，资金逐步向远月移仓换月。截止收盘，主力01合约收于4332元/500公斤，环比前一交易日跌0.64%，05合约收盘4379元/500公斤，环比前一交易日涨0.23%。本周鸡蛋现货价格窄幅震荡，今日蛋价止涨回落，主产区鸡蛋均价5.45元/斤，环比昨日跌0.05元/斤，主销区均价5.59元/斤，环比跌0.02元/斤，全国均价5.50元/斤，环比跌0.04元/斤。淘汰鸡全国均6.08元/斤，环比昨日跌0.03元/斤。

【重要资讯】

1、周度卓创数据显示，截止11月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.20天，环比前一周降0.04天，同比增0.01天，流通环节库存0.91天，环比前一周增0.02，同比增0.21天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后35天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价止跌带动蛋鸡养殖利润小幅反弹，上周全国平均养殖利润1.35元/斤，周环比增0.02元/斤，同比涨0.21元/斤；上周代表销区销量7807吨，环比降1.41%，同比增1.09%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。

2、行情点评：本周饲料养殖板块高位宽幅震荡，鸡蛋期价短期波动缺乏主要驱动。鸡蛋基本面上，截止11月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。

综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。

【交易策略】

反弹做空远月。

【风险点】

豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

（来源：方正中期期货）

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