供需博弈调节下 鸡蛋期货围绕5000一线宽幅震荡

近期鸡蛋价格持续反弹，主要是因为五一假期到来，下游商超备货短暂拉动市场需求。

从往年消费规律来看，五一及端午的需求提振比较有限，或者说上半年鸡蛋价格波动，需求影响比较有限，但若有低存栏或大题材炒作(如2019年猪肉替代)的配合下，现货价格或将有一轮持续性的上涨。大题材的炒作需要市场对某一题材产生共振，打破原有的供需平衡，情绪资金狂热的涌入让部分人失去理智，但最终回落供需平衡时，将落下一地鸡毛。而低存栏的拉涨，是在现货市场供需结构产生失衡，供需存在一定的缺口，供给难以出现快速补给的情况下，只有通过高价格抑制需求，缩小缺口。

众所周知，经过2020年的去产能，2021年上半年产蛋鸡的存栏量降至2017年以来的新低。从卓创咨询的数据来看，截止到2021年3月，全国在产蛋鸡为11.988亿只，低于近五年的同期水平；从天下粮仓的数据来看，产蛋鸡存栏量为11.03亿只，仅高于2019年同期水平，处于往年较低水平。从调研数据来看，市场的空栏率为20%，这主要是因为养殖户对后市存栏的不确定性，忌惮2019年疯狂补栏带来的亏损，加上因饲料价格上涨，导致养殖成本提高，散户对补栏情绪不高。但整体来看，蛋鸡存栏在逐渐恢复的阶段。

目前产蛋鸡的存栏在低水平，而后期产蛋鸡存栏的变化主要是有新开产量以及淘鸡量决定的。从蛋鸡生产周期推算，无论是天下粮仓还是卓创的数据看，鸡苗销量是在2020年10月之后开始回暖的，2020年10月到12月期间，上鸡量低于往年(2016-2019)平均水平22%，而2021年1月之后蛋鸡补栏开始加量，2021年一季度蛋鸡补栏量较往年(2016-2020)低5%左右，2021年一季度补栏的鸡苗在5月下旬以后开产，这批鸡的高峰蛋影响预计在7月。

按照480平均日龄计算，2021年5月所淘的鸡是2019年12月-20年1月补栏的鸡，这期间的补栏是近几年补栏的最高水平，2019年12月-2021年1月补栏共计2.2亿只左右，较往年平均水平高10%左右。这部分鸡若按正常日龄淘汰后，市场的供给量较往年正常水平应缺少5%-10%，市场面临供给偏紧的局面，恰逢双节备货，全年需求旺季来临，企业备货以及贸易商囤货将大幅度拉升现货价格。

但这里并没有考虑到春节的换羽以及5月的惜淘延淘，从市场调研的换羽情况来看，春节至清明期间的蛋鸡换羽在10%-15%左右。从养殖利润来看，目前市场的养殖成本3.4-3.7元/斤，现货产区的价格4.2左右，鸡蛋期货9月合约盘面价格近期在5000附近震荡，若现货价格持续维持4元/斤以上，养殖户的惜淘延淘，加上生猪价格持续下跌，鸡蛋替代效应减弱，高价限制需求，5元/斤将是市场接受的高位价格。也就是说虽有可能通过囤货炒作，借助看涨情绪及资金推动， 鸡蛋期货9月合约价格突破前期高点5110元/吨，但市场并不实质性的缺蛋，后期9月合约价格会有较大幅度的回落，鸡蛋价格中枢仍会回到5000一线。

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综上，从供给端来看，三季度新开产蛋鸡数量虽较二季度有所回暖，但新开产数量以及在产蛋鸡的数量低于往年水平，且恰逢旺季，市场挺价以及看涨情绪较强，因此9月合约高位支撑较强。而上方的高度，要看5月的淘鸡节奏，若5月及端午前淘鸡节奏过快，9月份上方仍有空间，若5月养殖户惜淘延淘，在市场供需博弈的调节下，盘面将围绕5000一线宽幅震荡。

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