焦炭：宏观政策超预期 盘面大幅上行

【期现】

截至9月26日，主力合约收盘2000元，环比+44元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比+50，日照准一级冶金焦报1700元，环比+10。日照港仓单1888元，期货升水112元。宏观政策超预期，钢厂节前补库为主，第二轮提涨落地，盘面升水进一步扩大。

【利润】

截至9月26日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-44元，利润周环比+38，其中，山西准一级焦平均盈利-13元（+43），山东准一级焦平均盈利-11元（+43），内蒙二级焦平均盈利-98元（+49），河北准一级焦平均盈利36元（+44）。

【供给】

截至9月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比+0.02，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.6万吨，周环比+0.4。总产量预估+0.4至113.5万吨。焦企供给整体平稳，本周略有增加。

【需求】

截至9月26日，247家钢厂日均铁水224.9万吨，周环比+1.03，折算焦炭需求114.8万吨，日均供需差环比-0.13至-1.26万吨。焦炭基本面继续改善。

【库存】

截至9月26日，焦炭总库存855.1万吨，周环比+12.2，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.9万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存560.7万吨，周环比+18。港口库存218.6万吨，周环比-3.7。焦炭总库存有所增加，下游钢厂补库为主，焦化厂被动去库。

【观点】

宏观政策超预期，情绪带动盘面大幅上行，主力合约转为升水，贸易商积极入场，第二轮提涨落地，焦化厂被动去库，供需面进一步好转。当前宏观情绪仍较强，且政策持续发力，对节前补库有一定支撑，短期盘面仍偏强运行为主，压力位2050左右。若突破表明驱动进一步增强，建议偏多对待。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。