焦炭：宏观利多 期现逐步入场

【期现】

截至8月27日，主力合约收盘价1990元，环比+17元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1740元，环比+20。日照港仓单1929元，期货升水61元。宏观转向，市场情绪发酵，盘面大涨后升水明显，期现开始逐步进场。

【利润】

截至8月22日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比持平，其中，山西准一级焦平均盈利-4元（-2），山东准一级焦平均盈利10元（+9），内蒙二级焦平均盈利-113元（-8），河北准一级焦平均盈利41元（+4）。

【供给】

截至8月22日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.1万吨，周环比-0.6。总产量预估-0.7至116.6万吨。焦企利润维持，但部分地区仍有亏损，产量继续回落。

【需求】

截至8月22日，247家钢厂日均铁水224.5万吨，周环比-4.3，折算焦炭需求114.6万吨，日均供需差环比+1.5至1.46万吨。铁水再度大幅下滑，且下滑幅度仍超过供给，供需面进一步宽松。

【库存】

截至8月22日，焦炭总库存836.4万吨，周环比+10.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.4万吨，周环比+4.5，247家钢厂焦炭库存537万吨，周环比+3.2。港口库存224万吨，周环比+2.8。焦炭总库存上升，焦企累库明显。

【观点】

焦企利润周环比持平，但部分地区仍有亏损，供给有所回落，但是钢厂利润有所修复，市场对铁水修复的预期在增加，此外，焦煤跌至蒙煤长协成本，对焦炭形成支撑，叠加宏观层面专项债加速发行，预计短期焦炭仍有继续反弹空间，建议逢低做多为主。

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