焦炭：钢厂利润环比修复 本周日均铁水产量增幅明显 市场情绪有所修复

【期现】

Mysteel口径现货价格（准一级出库价格）2122.4元，焦炭主力合约价格环比+27至2263元，基差环比-27至-140.6元。现货价格指数来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦1760元，唐山1960元，日照港1920元。

【利润】

受第二轮提降落地影响，本周焦化利润环比下降，全国平均利润环比-26至6元/吨。其中，山西-39至11元/吨，河北-16至78元/吨，山东-39至45元/吨，内蒙古-26至-44元/吨。

【供给】

本周焦炭日均总产量环比+0.1至114.1万吨，其中全样本焦化厂产量环比+0.1至67.1万吨，钢厂持平至47.1万吨。

【需求】

前期原料跌幅大于钢材，钢厂利润有所恢复，本周日均铁水产量+3.56至239.31万吨。

【库存】

总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-10.5至854.1万吨。其中，全样本焦化厂-1.7至60.2万吨，钢厂-4.1至556.5万吨，18港-4.7至237.4万吨。

【观点】

钢厂利润环比修复，本周日均铁水产量增幅明显，市场情绪有所修复。基本面上，供需双减，库存下降。周环比来看，供需双增，需求端增幅大于供应端，库存环比下降。供应来看，本周焦炭日均总产量环比+0.1至114.1万吨，增量来源于焦化厂。需求来看，前期原料下跌后，钢厂利润环比修复，本周铁水增幅明显，环比+3.56至239.31万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-10.5至854.1万吨，其中焦化厂、钢厂及港口均环比去库。近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，强调钢铁产能调控，严格落实钢铁产能置换，钢厂利润有修复预期。第二轮提降正式落地，下调幅度50-55元/吨，现货价格承压运行。前期双焦盘面价格跟随黑色金属下跌，原料估值回归中性水平；尽管近期钢厂利润有所修复，短期铁水产量大幅下跌的可能性较小，但考虑到钢材需求进入淡季，铁水产量上升空间也有限，产业端缺乏上涨驱动。操作上，关注做多热卷-焦煤价差策略。

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