厂内库存开始下降 焦炭当前具备5-9反套的逻辑

【行情复盘】

焦炭上周五夜盘进一步下行，主力合约下跌2.45%收于1950.5元/吨。

【重要资讯】

部分钢厂对焦炭提出第七轮降价：河北、天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。国内部分焦企召开市场分析会，鉴于当前的市场情况，与会企业达成以下共识：企业根据各自亏损情况继续延长结焦时间，全行业限产50%。在限产最大的前提下按需采购，持续降低原料煤库存。根据企业自身场地情况增加焦炭库存，暂停销售。

国家统计局公布的2月制造业PMI为49.1%，环比下降0.1个百分点，主要受春节假期影响。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。

【市场逻辑】

焦炭上周五夜盘进一步下行。现货端第七轮提降开始，河北、天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。焦企当前多处于亏损，开工率下降。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，下行压力来自于下游的负反馈。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存出现拐点，由增转降。随着钢厂利润持续被动修复，需求端对炉料端价格的负反馈下半年有望结束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。近月焦炭合约和现货短期价格仍将承压，当前具备5-9反套的逻辑。

【交易策略】

焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。焦炭当前具备5-9反套的逻辑，短期现货仍将承压。

（来源：方正中期期货）