焦炭：供需弱平衡 驱动暂时不足

【期现】

截至1月4日，主力合约收盘价2501元，环比下跌72元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2210元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2380元，环比持平。日照港仓单2612元，期货贴水111元。焦炭提降落地，供需面维持弱平衡状态。

【利润】

截至1月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元/吨，利润周环比下降65元，其中，山西准一级焦平均盈利-31元/吨，山东准一级焦平均盈-17元/吨，内蒙二级焦平均盈利18元/吨，河北准一级焦平均盈利7元/吨。提降落地后，焦企利润再度转弱。

【供给】

截至1月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比上涨0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加1.4万吨。由于利润好转，部分焦企开始提产，多地环保预警解除，供给端开始逐步提升。

【需求】

截至1月4日，247家钢厂日均铁水218.17万吨，周环比下降3.11万吨，铁水继续回落，但近期环保管控影响解除，部分钢厂开始复产。

【库存】

截至1月4日，全样本独立焦企焦炭库存83.8万吨，周环比增加2.6万吨，247家钢厂焦炭库存632.4万吨，周环比增加21.3万吨。下游钢厂检修持续增多，焦企积极发货，多数钢厂焦炭库存已补至合理水平，控量现象增多，影响焦企出货放缓，部分库存开始累积，但整体尚不明显。

【观点】

部分前期亏损的焦企开始提产，且多地环保预警解除，焦化厂和钢厂均有复产迹象，但是钢厂仍有新增检修情况，当前铁水仍在回落，预计后市铁水端回升力度有限。综合来看，焦炭供需面仍偏宽松，首轮提降已经落地，后市仍有继续提降可能，但宏观和补库预期仍对盘面有一定支撑，建议观望为主。

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