焦炭：市场交易粗钢压减 近月压力较小

【期现】

截至7月26日，主力合约收盘价2338元，环比上涨49元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1810元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1980元，环比持平，日照港仓单2253元，期货升水85元。主流市场再提第三轮提涨，钢厂暂未回应。

【利润】

截至7月20日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-9元/吨，利润周环比上涨14元，山西准一级焦平均盈利-60元/吨，山东准一级焦平均盈利32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-22元/吨，河北准一级焦平均盈利27元/吨。部分焦企利润改善，但是近期煤价再度上涨对后市焦企利润仍较较大影响。

【供给】

截至7月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.1万吨，周环比下降0.2万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，提产困难。

【需求】

截至7月20日，247家钢厂日均铁水244.27万吨，周环比减少0.11吨，目前钢厂多数维持高水平开工，日耗偏强，影响焦炭基本面偏强运行，近期唐山地区环保加严，部分钢厂高炉有检修计划，短期对原料需求有一定影响，后市关注粗钢压减落地情况。

【库存】

截至7月20日，全样本独立焦企焦炭库存74.3吨，周环比下降7.5万吨，247家钢厂焦炭库存577.9万吨，周环比减少12.8万吨。钢厂采购积极性旺盛，受到环保影响，下游到货不畅，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存甚至零库存运行。

【观点】

由于煤价上涨过快，产地焦企亏损严重，主流企业再提第三轮提涨，预计落地可能性较大。受成本支撑影响，盘面偏强运行，但是在限产的背景下，焦企对高价煤的抵触情绪逐步增加。此外，市场消息称部分钢厂接到口头通知要求平控，市场开始交易粗钢压减，但是考虑到实际执行可能在四季度，因此近月合约压力相对较小，叠加平控政策有利于钢厂利润走阔，因此策略上建议在01合约上多热卷空焦煤或者进行正套为主。

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