焦炭：宏观利多仍在 05多单继续持有

【期现】

截至12月5日，主力合约收盘价2857元，环比上涨38元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比上涨30元，日照港仓单2927元，盘面贴水70元。市场情绪多有乐观预期，主流看涨意愿较强。

【利润】

截至12月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-168元/吨，利润周环比下降27元/吨，山西准一级焦平均盈利-125元/吨，山东准一级焦平均盈利-201元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利-157元/吨。

【供给】

截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响，焦企不同程度减产，少数甚至限产达50%左右，考虑焦化利润倒挂，暂无提产意愿。

【需求】

截至12月1日，247家钢厂日均铁水222.81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产迹象，铁水基本见底。

【库存】

截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。受疫情影响，下游到货受阻，部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货，随着疫情解封的不断推进，下游补库力度或进一步增加。

【观点】

焦化利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，部分地区受环保以及疫情管控干扰，开工不同程度受限，下游钢厂生产平稳，铁水基本触底，预计疫情影响减弱后，钢厂补库力度会进一步加大，焦炭供需仍偏紧，叠加宏观层面仍在不断发力，焦炭整体驱动仍向上，建议继续持有05合约多单，无单者待本轮回调后做多。

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