11.23今日煤炭期货价格最新行情走势：双焦现货偏弱盘面反弹空间受限

钢厂打压焦化利润，盘面持续下跌

期货方面，昨日日盘煤焦持续下跌，焦煤主力1901合约收盘跌1.05%，焦炭主力1901合约收盘跌1%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌20元至2570元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206.5美元/吨，折算成人民币1699元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，河北、山东等地区部分焦企接受焦炭第一轮提降，目前焦企销售水平不及前期，库存小幅累积，市场预期转差。近期限产力度较弱，且钢厂利润缩小，逐步打压原料利润。焦煤方面，山西超能力生产检查依旧严格，开工受限，且年底进口收缩，短期焦煤供给紧张，尤其低硫煤种供应较低。综合来看，近期钢材大幅下跌导致钢厂利润收缩，下游钢厂将打压原料利润，关注后期限产执行力度。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。套利方面：无。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。

双焦现货偏弱 盘面反弹空间受限

摘要

基本面，近期国内焦煤受安全和生产检查影响资源持续紧张，加上进口焦煤通关受限对国内焦煤市场更是直接利好，山西产地焦煤持续上涨，多地精煤价格均已达到历史高位，成交价格持续走高。钢厂提降100 元/吨预计近日执行，焦炭市场转弱，焦煤采购稍有减缓，采购量较前期也有所减少。目前煤矿整体生产力有限，焦炭跌价前期焦煤仍持暂稳预期。国内焦炭价格整体暂稳，受环保检查影响，山西各地区开工呈下滑趋势，焦企焦炭库存多处较低水平，个别企业运输受天气影响，发运受阻，库存上升较多;山东地区部分焦钢企业已逐渐进入限产状态，焦企出焦时间延长，限产幅度在 30%-50%。操作上， 焦炭 1901 支撑位 2264，压力位 2342 ;焦煤 1901 支撑位 1365 ，压力位 1399

郑煤持稳整理

【现货】：神华集团年度长协煤价：557元/吨;神华外购5500K月度长协价：641元/吨;秦皇岛港市场煤实际成交价：630元/吨(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】：秦皇岛港口库存11.22日577万吨(11.21日576.5万吨)：截至11月22日，沿海六大电厂平均库存量为1750.72万吨，平均日耗55.26万吨，可用天数31.7天。目前六大发电集团库存已经累积到了1700万吨之上，是近几年的高位，因此虽然进口政策在收缩，但是由于有电厂高库存的弥补，对于煤价整体表现来说还是难有起色。另一个好的方面是，各地区国有重点煤矿库存实际上并不高，也就是说内地的库存大多往沿海转移了，社会库存整体叠加的压力也就减轻了不少，这也是价格能够稳的住原因之一。就后市预期上，1901合约是一个传统的旺季合约，而且大幅贴水于长协价，那么这就会吸引买盘的注意力。

【操作建议】短期供需数据显压，出于对后市预期的判断，可以“倒金字塔”的建仓方式去逐步试多单，600-620;若跌破600支撑，可先锁仓应对。

J：港口2675元/吨,日照港2800元/吨，昨日部分地区开始降价100。采暖季限产开始，但下游高炉产能利用率不降反升，焦炭需求端压制有所减弱;而近期中央环保督察回头看等导致山西环保再次趋严，焦企开工率回落，后续仍要关注焦企限产力度的变化;焦企库存历史同期低位，压力较小;下游钢厂库存继续去回落，低于去年同期;贸易商补库放缓，港口库存回落;在高炉产能利用率回升，焦企开工率回落的背景下，我们认为焦炭仍是黑色系中较强品种。焦炭在移仓中，1905偏强。操作建议：焦炭1905短多持有(成本2020，止损1970)

JM：混煤1430-1450元/吨左右，中挥发207.5(折算1670)。山东部分受到事故停产的煤矿开始逐步复产，但整体上国内煤矿因年底安全检查、超产检查及环保检查加上进口配额的削减导致供应偏紧，国内煤矿库存处于历史同期低位且仍在去化;近期环保趋严焦企开工率环比走弱，但整体开工依然高于去年同期，部分焦企、钢厂仍有一定补库需要;澳煤、蒙煤价格暂稳;后续关注煤矿供应能否缓解，下游补库意愿及环保限产动向，整体来看我们认为焦煤是黑色系中较强的品种，无奈成材端下行压力大。操作建议：焦煤1905建议1190-1210左右尝试短多，止损1170

焦炭：全国采暖季限产已正式开启，考虑到目前焦企限产执行缓慢，对焦炭产量影响较为有限，且在炼焦利润高位刺激下，焦化厂开工仍维持高位，短期焦炭供应较为宽松。同时，贸易商恐高暂停接货，而少数钢厂亦因取暖季限产开始减量采购，部分焦企已出现不同程度的累库情况，焦炭需求有所转弱。并且，钢价持续走低压缩钢厂利润，通过产业链传导或将挤压部分炼焦利润，对焦价形成一定压制。随着各地焦炭价格陆续下跌，市场悲观情绪越加浓厚，预计首轮降价范围将继续扩大，对焦价形成较大压力。综合看，焦炭走势震荡偏弱，近期焦炭波动较大，建议单边暂观望，宜持组合思路。考虑到目前近远月价差已至高位，利于部分多头移仓换月，且远月价格被明显低估，具有一定买入价值，建议继续持有焦炭 1-5 反套组合合约。焦煤：目前产地低硫主焦煤资源持续紧缺，蒙煤通关量大幅缩减，加之进口煤平控政策影响，短期焦煤供应偏紧，且当前煤矿库存维持低位，对煤价形成较大支撑。同时，重点区域钢焦企业秋冬季限产执行缓慢，下游钢焦企业开工高位，短期对焦煤有一定刚性需求，对焦煤形成支撑。不过考虑到入冬以来北方区域雾霾天气不断扩大，下游钢企限产压力或将有所增强，焦煤需求或有转弱可能。另外，下游钢焦市场情绪转弱，使得钢材及焦炭价格持续下跌，产业链利润收缩预期亦将对煤价形成较大压力。综合看，焦煤走势偏震荡，建议单边暂观望，宜持组合思路。考虑到近期成材及焦炭持续走弱，对焦煤 01 合约影响大于 05 合约，且近远月价差高位，利于部分多头移仓换月，加之 5 月合约对应钢厂集中复产预期，对焦煤 5 月合约支撑明显，短期焦煤近弱远强格局明显，建议继续持有焦煤 1-5 反套组合合约。

焦煤供应偏紧 高位震荡运行

周三夜间，焦炭1901高位开盘，震荡运行，报收2274.5，上涨23.5，涨幅1.04%。上周由于华北、华东地区开工下滑，焦炭供应缩减，焦企库存极低，挺价意愿较强。下游贸易商高位接货谨慎，现货价格高位暂稳。期货价格震荡为主，建议短线操作。

周三夜间，焦煤1901高位震荡，报收1366.5，上涨14.5，涨幅1.07%。国内煤矿开工受限，煤企库存下滑，叠加煤炭进口限制，整体供应偏紧。基本面支撑下期货价格低位有反弹动能，建议逢低短多操作。

焦炭现货价格转弱 盘面价格相对合理

近期焦炭主流市场开启第一轮正式提降，提降范围100~150元/吨，焦炭现货市场开始松动，主要原因是钢厂补库情况较好，成材端价格下滑利润压缩严重打压原材料价格意愿增强，以及期货市场大幅下跌引发悲观情绪加剧，整体来看焦炭盘面目前反应600元/吨的下行空间，螺纹钢利润压缩，焦炭现货市场下降空间较大并存在继续打压可能。焦炭期货近月盘面维持合理利润，焦煤价格上升提高了焦炭成本，2200一线具有较强的成本支撑作用，远月盘面已经接近成本线，焦炭期价在现阶段下行空间有限，继续做空风险收益比较小。综合来看，焦炭现货市场可能会有两到三轮下跌，但盘面不具备继续大幅下行动力。

原料方面，现货价格维持强势，近日蒙煤通关量持续下降，主要原因是目前海关控制进口总量，希望维持去年水平，供给仍较为紧张，基本面偏强，关注黑色系整体过度投机打压导致焦煤价格严重偏离估值的纠偏机会，特别是执行新交割标准的焦煤1909合约。