10月以来,焦炭期货价格快速上涨,主力1901合约10月15日盘中创出2553.5元/吨的高价,最大涨幅超过16%。综合考虑供需、库存、基差等因素后,我们认为焦炭期货价格上涨行情暂告结束。
10月以来,焦炭期货价格快速上涨,主力1901合约10月15日盘中创出2553.5元/吨的高价,最大涨幅超过16%。综合考虑供需、库存、基差等因素后,我们认为焦炭期货价格上涨行情暂告结束。
焦企开工上升
8月,环保限产成为焦炭市场的焦点因素,期货价格持续拉升后见顶回落。我们跟踪数据发现,焦炭价格与焦化企业开工率有着逻辑上的对应关系。8月22日,焦炭期货价格见顶,而8月22日当周,焦化企业产能利用率创出近几个月最低值74.88%,之后即持续回升。在利润高企的情况下,一旦限产措施放松,焦化企业开工迅速上升符合经营逻辑。最新数据显示,10月15日当周,100家焦炉产能利用率为79.33%,为近3个月的最高值。也就是说,焦化企业复产带来的供应增量,对当前焦炭价格有压制作用。后期,重点关注空气质量变化及环保限产措施的动态变化。
钢厂需求增加
不过,在供应量上升的同时,焦炭需求量也在增加。数据显示,8、9月,全国163家钢厂高炉利用率均值分别为76.2%和77.9%,而10月前两周,全国163家钢厂高炉利用率分别为78.53%、78.91%,较8、9月均值明显上升。
针对钢厂需求增加对焦炭价格的利多作用,需要考虑两点:一是,焦化产能利用率自8月以来的上升幅度在5%左右,明显高于高炉产能利用率的上升幅度3%,即供应增量大于需求增量;二是,首届中国国际进口博览会临近,上海周边地区钢厂已收到环保限产通知,而此区域为焦炭的净输入区域,环保限产对于焦炭需求的影响大于其对供给的影响。
库存增减不一
库存变化可以作为供需面变化的辅助指标。最新数据显示,10月12日,样本内国内独立焦化厂库存总计为23.97万吨,8月底为16.26万吨;焦炭四港口库存总计为244万吨,8月底为322万吨;全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为13.84天,8月底为12.31天。也就是说,与8月底相比,独立焦化厂库存上升47.7%,港口库存下降25%,钢厂焦炭库存增长12.4%。即上游焦化厂和下游钢厂环节的库存都在上升,而港口库存出现下降。上游环节库存增加使得焦化厂出货压力加大,下游环节库存增加使得下游补库积极性下降,这都对焦炭价格形成压制作用。
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