7.16今日煤炭价格行情走势：双焦短期上行承压

环保成为主旋律，警惕双焦基差修复

观点：上周焦煤焦炭1809合约涨跌交织，焦炭小幅上涨0.77%，焦煤下跌1.87%，走势弱于成材。上周焦市承压弱势下行，河北、山西、山东等地区陆续完成焦炭第三轮100元/吨的降价，累计降幅250元/吨。焦企综合开工率连续三周回升，西北、华东地区环保督查小组逐渐撤出开工率回升较为显著。虽然近期焦价下滑，但值得注意的是炼焦副产品粗苯、硫酸铵价格均大幅上涨，炼焦成本下降在目前焦企利润仍存的情况下，焦企送货积极。上周钢材库存预期外减少，究其根本是由于唐山、武安停限产措施等环保限产政策大幅压缩钢材、焦炭供给，而非消费的好转。目前徐州目前正在积极开展复产工作，未来焦炭供给会有适当宽松，但综合来看依旧不能扭转环保高压预期下供需双弱的趋势。建议投资者对于煤焦期货走势不必过于悲观，在当前环保限产作为市场主旋律的前提下，一旦钢材期货继续走强必将带动双焦盘面完成基差修复。交易重点可围绕做扩焦化利润进行，只要环保政策维持高压常态化，焦化利润必将维持高位，买焦炭1809合约抛焦煤1809合约。

现货情况：上周焦市承压弱势下行，河北、山西、山东等地区陆续完成焦炭第三轮100元/吨的降价，累计降幅250元/吨。澳洲中挥发煤价格持续下跌，累计下跌14美元至182.25美元/吨，这算成人民币1453.41元/吨。近期召开那达慕大会，蒙煤通关量有所下降，价格相对稳定。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格下跌100元至2300元/吨，13日收盘焦炭主力1809合约期现价差为-249元/吨左右，13日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-379.07元/吨左右。(与澳洲中等挥发焦煤价差)

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存下降18万吨至283.5万吨，港口焦炭库存继续下降，部分贸易商为加快出货会有降价销售情况，目前日照港准一级冶金焦成交价2050元/吨，和报价相差较大需要引起注意;上周炼焦煤港口库存增加11.4万吨至360.5万吨。焦炭价格持续下跌，贸易商仍多在观望，目前港口可售货源较少，价格仍处于倒挂，但倒挂情况有所好转。徐州钢厂正积极开展复产工作，短期内对焦炭需求会有所上升，但若焦企复产，焦价或将承压。

本周策略：以震荡格局思路对待，观望为主。套利方面：看好环保预期下，做扩焦化利润，买焦炭1809抛焦煤1809。

风险点：宏观因素冲击，环保限产力度放松，煤焦基差修复状况。

双焦短期上行承压 关注螺纹盘面指引

7 月 9 日-1 5 日当周，本周国内炼焦煤市场稳中偏弱运行，成交情况一般，山西安泽地区部分低硫主焦价格小幅下调30元/吨，煤矿方面，钢焦企业按需采购现象愈发凸显，煤矿库存渐增，个别煤企出现销售压力，部分焦煤销售不畅，煤企心态较弱。下游方面，焦价累降150-250元/吨，主流地区第三轮降价陆续执行，受此影响，部分焦企放缓炼焦煤采购节奏，降价压力逐渐向上游转移。本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：炼焦煤总库存1333.17，减2.42，平均可用天数15.14天，减0.28天。短期来看，由于焦价的持续走弱，焦企采购积极性势必受到一定影响，降价压力逐渐向上游炼焦煤传导，预期下周主流地区焦煤价格将继续小幅走弱。

焦炭现货市场弱势运行，主流地区焦炭价格继续下调100元/吨，累计跌幅达250元/吨。供应方面，焦企产能利用率继续上升，部分地区焦企虽收到环保督查预警，但预计时间将较晚，目前还未有明确方案或是政策落地，焦企生产暂不受影响;7月以来，环保对于焦化行业的整体力度明显放松，高利润刺激焦企供应持续释放。需求方面，高炉产能利用率仅微幅下降，焦炭消费水平仍在高位，但因后市预期及利润分配等原因，钢厂对采购高价焦炭资源仍报谨慎态度;唐山地区目前已有部分钢厂明确表示将执行限产，保留需求削弱预期。库存方面，本周焦企库存微增，钢厂库存微降，总库存微降，仍未兑现前期的焦炭产耗失衡预期。综合来看，目前三轮降价仍然基于上下游间让利，去风险等行为，产耗实际变化以及心态转变将对后续市场产生较为明显的影响，下周焦价继续下降可能性大。本周Mysteel港口焦炭库存：天津港60减3，连云港4.5平，日照港101减7，青岛董家口港118减8(单位：万吨)

观点： 唐山限产压制需求 焦炭弱势运行

(1)从山西省大气污染防治工作领导组办公室获悉，山西省决定从本月起开展焦化行业环保整改达标排放“回头看”专项行动，焦化企业未按要求建设污染防治设施的，将追究相关领导责任。

(2)样本钢厂、独立焦化厂的焦炭库存均有所上升，钢厂库存可用天数已恢复至合理区间，采购需求减弱，有意控制接货量、打压焦价。

(3)期货本周宽幅震荡运行，基差持续修复，天津港准一级相对 09 合约升水大幅缩减至 169 元。

逻辑：唐山限产方案落地，焦企延长出焦时间至 36 小时，对焦价形成一定支撑，但对整体供给影响有限，目前焦炉产能利用率维持相对高位，徐州复产落实前预计焦炭供应以稳为主;主流钢厂到货良好，焦化厂、钢厂库存持续增多，预计唐山限产对钢企的影响更大，将压制焦炭需求;目前第三轮提降已被部分焦企接受，焦企新增订单不足情况下，短期内接受提降范围有望继续扩大。期货方面，受贸易摩擦加码和唐山限产消息交替影响，09 合约本周宽幅震荡，预计短期呈宽幅震荡运行为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);焦企复产压力增强，下游需求持续走弱(下行风险)。

观点： 需求不佳 焦煤继续承压运行

(1)山东省煤矿安全监察局 7 月 11 日发布的最新调度数据显示，6 月份山东省煤矿生产原煤 1152.5 万吨(调度数)，同比减少 97.7 万吨，下降 7.81%。 2018 年 1-6 月份，山东全省煤矿生产原煤 6460.6 万吨(调度数)，同比减少 17 万吨，下降 0.26%。

(2)本周焦煤整体库存继续上涨，焦煤市场疲态尽显，下游需求不佳，煤矿新订单不足，出货多以前期订单为主，高价焦煤价格走弱。

(3)期价跟随焦炭和钢材震荡下行，澳洲中挥发煤相对 09 合约基差大幅缩减至 307.9 元。

逻辑： 下游焦企多看跌原料市场，偏向于小单采购，煤矿新增订单情况较差;而炼焦煤整体供给仍充足，供需宽松格局下，较充裕的高硫煤种价格持续下行，部分高价低硫煤调价频繁;焦炭利润尚可、焦煤前期涨幅不及焦炭等因素也会在一定程度上支撑煤价。综合来看，受下游接货不佳影响，焦煤继续承压，短期以稳中偏弱运行为主。期货方面，受期货深贴水影响，09 合约低位有一定支撑，本周宽幅震荡为主，预计短期呈宽幅震荡走势。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)。

焦炭：现货第三轮下调，累积250。利润迅速回落，但仍处于高位，开工再度触及上沿。短期环保将从内蒙转向山西，同时徐州复产有望启动，长期关注蓝天保卫战执行力度。库存端仍对焦炭利空，钢厂高位主动去库，焦企累积。大环保VS需求利空，短期仍以震荡为主。

焦煤：现货弱势，煤矿库存持续累积，焦炭累跌三轮后压力传导至焦煤。下游库存高位下，补库动力较弱，叠加环保需求利空，焦煤仍将是黑色中最弱势品种，可作为空头对冲配置。技术维持空头排列，关注1100阻力位。

焦炭：本周唐山市大气污染减排攻坚行动即将正式开展，高炉及竖炉限产较为严格，叠加邯郸等地高炉检修有所增加，焦炭需求减弱的预期较强。供给方面，目前吨焦盈利尚好，焦企开工仍较为积极，上周焦企综合开工率79.48%，周环比大涨 2.03%，焦炭供应有所增加。同时中下游环节焦炭库存较为充足，钢厂采购需求偏弱，钢厂继续打压焦炭采购价格的意愿仍无减弱倾向。不过，徐州地区钢厂复产，叠加蓝天保卫战影响范围扩大，第二阶段环保“回头看”重点影响汾渭平原地区，焦企三季度环保压力或继续趋严，对焦价有所支撑。综合看，焦炭基本面多空交织，走势偏震荡，建议单边暂时观望，仍以组合思路为主，可继续持有买 J1901-卖 JM1901 套利组合。

焦煤：上周国家煤监局发布《关于进一步深化依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动的通知》，河北、山西地区煤矿陆续开启安全检查，焦煤供应或将受限，且徐州地区部分钢厂全面复产，焦煤需求边际改善，对焦煤价格有一定支撑。不过，随着内蒙环保检查的结束，部分前期停产整顿的煤矿逐渐恢复生产，矿方开工仍处于高位，焦煤供应有所增加。并且近期下游行业环保趋严，本周唐山市为期 43 天的大气污染减排攻坚行动将正式展开，高炉限产较为严格，叠加焦价持续偏弱，焦企盈利收缩后对焦煤的采购需求减弱，焦煤需求趋弱概率较大。同时，中下游环节焦煤库存偏高，对煤价亦有较强压制作用。综合看，焦煤基本面偏弱，走势属于黑色板块中最疲弱的。单边暂时观望，可将焦煤作为主要的空头配置。

基本面较弱 双焦回落

周五夜间，焦炭1809低位开盘，震荡运行，报收2017，下跌39，跌幅1.9%。上周全国独立焦企综合开工率继续小幅回升，高利润刺激下焦企开工积极，焦企焦炭库存小幅累积，基本面走弱叠加成材下行，焦炭走跌，建议反弹做空为主。

周五夜间，焦煤1809低位震荡，报收1132.5，下跌11.5，跌幅1.01%。短期来看，焦炭现货价格走弱打压焦煤价格。目前焦煤期货贴水幅度较深，低位有一定支撑，建议短线操作。

焦煤周五夜盘上涨2.5元，至1132.5元，涨幅0.22%。焦炭下跌9元，至2017元，跌幅0.44%。海关总署7月13日发布的统计数据显示，今年6月，我国进口煤及褐煤2546.7万吨，同比增长17.9%。1-6月累计进口煤及褐煤14618.7万吨，同比增长9.9%。6月我国出口焦炭及半焦炭95.8万吨，同比增长36.86%;1-6月累计出口焦炭及半焦炭479.3万吨，同比增长16.9%。

国内炼焦煤市场暂时持稳。焦价近期持续下跌以及环保结束煤矿复产预期较强，煤企心态偏弱，焦煤价格仍有下调可能。同时进口焦煤库存已达到高位警戒线，处于近一年内的高位水平，几大港口进口焦煤库存连续五周出现快速上升，上周的总库存增长11.4至360.5万吨。焦炭现货市场延续弱势，华东代表钢厂下调焦炭采购价100元/吨，唐山地区多数钢厂跟降。供应方面，焦企产能利用率继续上升，环保力度仍弱，焦企库存稍有累积。高炉方面，产能利用率微降，唐山地区限产预期使得采购偏谨慎。综合来看，短期内下游议价优势仍然明显，焦价继续下跌可能性大。双焦小幅动荡，成交走弱。焦煤目前仍处低位，现货供需面利空居多，今日继续看回调，建议进行短空操作，关注下方1125支撑。焦炭低开后继续走弱，近期走势将以震荡整理为主，今日观察下方2010支撑能否站稳，可以等反弹适当布局空单。