始终是要回归基本面供需 甲醇期货面临冲高回落

上周国内甲醇市场表现强势，内地低库及成本支撑较强，各地上游价格纷纷上调，且整体出货尚可，预计周初内地延续偏强行情，目前部分货物仍集中中游贸易商，关注整体发货节奏。港口市场跟随期货冲高回落，然基差强势及期货偏强等支撑仍在，预计短期港口现货高位震荡。

分析此前上涨原因：受通胀以及热点炒作影响，煤价不断上移，甲醇盈利性一般，甚至亏损，原本预期的高供应逻辑强度减弱，甲醇期货09合约反弹，这体现在月差走强。再加上甲醇中下游补货，现货价格强势，基差大幅走强。总结来看，09合约的涨幅来自基差和自身，其中基差涨幅较大，是主要原因。

从4、5月进口总量消化方向来看，月均约69%量流入大型烯烃终端为主，而社会罐区流入量较有限，此亦进一步造成沿海主力社会库可售量持续偏低的根本性原因所在。从需求端来看，产业开工整体稳健，部分品种利润可观，甲醇价格短期仍需紧盯煤炭成本端动向，且市场“高温”情绪过后，始终要回归基本面供需，紧盯产业链条利润变动影响。

后期关注焦点：

第一，此前市场的关注点在西北，后期视角要切换到港口对高价甲醇的忍耐度。

第二，港口方面，从估值看，当前港口库存对应的+130基差偏高，也就是说如果不考虑港口库存变化，港口上涨已经到位。从驱动来讲，目前MTO装置盈利性一般，关注下游需求对港口现货的打压。除此之外，关注中国甲醇快速上涨吸引全球货物，这可能会带来进口增量，进一步对现货产生压力。

第三，如果通胀逻辑转换至原油，由于港口甲醇下游也是原油产品，则可能会引发甲醇下游对高价甲醇的忍受度，甲醇可能会延续上涨，关注原油。

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