需求反季节性向好 甲醇期货走势亮眼

近期甲醇走势非常亮眼，曾一度领涨化工板块，伊朗等装置不断爆出检修信息。自11月以来，甲醇期货2101合约在下探至60日均线附近时双针探底，之后便开启一轮单边上涨行情，甲醇期货价格重心从2000元/吨一线下方稳步上移至2280—2350元/吨区间运行。

需求反季节性向好

往年同期，由于进入消费淡季，下游煤制烯烃的部分装置会关停，下游消费将呈现持续走低态势。今年受疫情的影响，甲醇价格处于低位，烯烃价格则保持相对抗跌的态势，这种格局使得包括外采甲醇制烯烃的装置利润良好，企业的生产积极性高涨。同样是受疫情的影响，甲醇下游烯烃的消费推迟，使得企业仍然保持着87%的高开工负荷，市场对甲醇的需求维持高位。

传统下游方面，随着环保巡查的结束以及出口订单的增加，甲醇传统下游的开工负荷近期有所增加。截至11月19日，国内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为20.3%、25.8%、93.27%、40.62%、66.67%，较9月底分别下降0.18个百分点、上升5个百分点、上升1.65个百分点、下降10.08个百分点、上升10个百分点。目前传统下游的生产利润明显好于往年，生产积极性有所保障，传统下游的开工负荷有望维持。因此，传统下游和煤制烯烃的反季节性需求向好对甲醇价格起到了强劲的支撑作用。

供应方面：维持前期观点不变，此部分是对于甲醇期货01合约价格尚持偏乐观观点的核心因素。

受西南地区限气、北方地区环保以及部分工厂原料供应短缺的影响，近期国内甲醇生产企业的开工负荷有所下降，市场供应走低。

随前期检修装置逐步复产，供应有望缓解，但基于目前欧洲价格快速上行，预期欧洲供应源依然紧张，由此南美能边际货量对中国输出减少，进而支撑价格。

前期预期国产天然气及焦炉气上游装置降负荷已基本兑现，国产供应端较为稳定，未来变量取决于内蒙CTO配套装置的投产进度，但因投产地在内蒙，对盘面影响预期并不直观，将影响社会库存的变化方向。

中期维持原观点不变：在12-1月是检修高峰期，此阶段刚好内外商谈长约，而外盘先天存在限产保价动力，故而通常进入12月下旬后，随进口缩量预期逐步落地，现货或将带动盘面价格持续走强。

综上，供应端的缩量预期落地，则甲醇价格预期维持目前或更高价格水位，而需求端反季节性向好，由此，甲醇01合约定价权重在供应端，而高度只能取决于供应减产的幅度了。

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