市场传言伊朗冬季限气 甲醇涨停-第2页

二、甲醇基本面

近期甲醇已经连续上涨，底部连续收出六根周阳线，反弹幅度接近14%。其中既有基本面配合，也有短期地缘冲突和投机因素推动。

美伊冲突引爆价格

1月3日伊拉克首都巴格达国际机场遭3枚火箭弹袭击，伊朗伊斯兰卫队下属“圣城旅”指挥官卡西姆？苏莱马尼身亡。伊朗外交部宣布中止履行伊核协议的第五阶段，放弃了最后一个限制，即“离心机数量的限制”，8日早晨伊朗对伊拉克的多个美国目标发射导弹。能化板块集体上涨，由于我国进口甲醇一半来自伊朗，出于对美国加大对伊朗制裁力度及地缘动荡风险的担心，甲醇上涨4.5%左右。我们认为核协议方面的内容很难继续对甲醇价格造成进一步推高，第五步铀浓缩计划核心是增加离心机数量，短期不会造成大幅改变，且伊朗仍表示有谈判可能。需注意的是2020年为伊朗和美国大选年，伊朗强硬派可能借机彰显实力，展开一定的报复行动。5日在伊朗圣城库姆的贾穆卡兰寺的圆顶上升起红色战旗，这象征“不公正的流血和牺牲”，代表着宣战和复仇。如果发生这种民间性质的、政府暗中支持的报复行动会造成地缘政治持续紧张，从而推升甲醇价格。

进口减少，港口库存回落

进口方面，12月份伊朗ZPC、沙特IMC、马油以及新西兰一些装置纷纷短期停车检修，2020年一季度中东和东南亚仍有甲醇装置停车检修预期，减少了国际甲醇供应。同时中国至东南亚价差扩大至40美元/吨以上，套利空间打开，部分厂家选择从中国转口甲醇至东南亚套利。伊朗方面由于前期长约签订困难，且工厂库存处于低位，导致1月发货时间推迟、数量有限。种种因素下，预估1月份甲醇进口量在88万-92万吨附近，相比12月会减少10万吨左右。由于进口的减少以及烯烃开工持续维持较高水平，目前港口库存随着近3个月的去库周期，华东总库存73万吨。可流通库存25.2万吨，已经基本和去年年初持平。一直压在甲醇上面的库存压力得到初步释放。

图4：伊朗出口至中国甲醇数量（千克/月）

资料来源：Wind，申万期货研究所