甲醇期价底部支撑增强 上涨缺少基本面支撑-第2页

运费接连下调

运费可以在一定程度上反映下游需求情况以及企业出货情况，近期甲醇运费接连下调，或反映下游接货能力不足。据监测，截至2019年1月2日，北线运费均值240元/吨左右，较12月19日环比下降40元/吨，南线运费均值285元/吨左右，较12月19日环比下降5元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端利空甲醇期价。

内陆库存暂处高位 降价去库压力犹在

甲醇装置开工率上涨且内陆传统下游需求低迷，而步入消费淡季，这导致内陆库存暂处高位，降价去库压力犹在。据监测，截至2019年1月3日，西北地区甲醇库存18.5万吨，周度环比上涨0.1万吨。山东地区甲醇库存4.31万吨，周度环比上涨0.64万吨。内陆地区库存双涨且暂处历史同期最高水平，基本是往年同期库存量的两倍，降价去库压力依旧存在，或从供应端利空甲醇期价。

期现基差未见明显走强预期

05合约期现基差-110元/吨左右，期现基差未见明显走强预期。需要注意的是，只要期现基差达到-150元/吨左右，就会覆盖买现货抛期货的成本。因此，从这一角度出发，现货端尚不支持期价上涨，期价上涨需港口现货上涨配合。

进口利润扭亏为盈且外盘装置基本运行正常

12月初以来进口利润扭亏为盈，结束前期的倒挂局面转为正挂。据监测，以太仓报价为基准计算的进口利润30元/吨，以甲醇期价为基准计算的进口利润140元/吨，进口利润扭亏为盈且外盘装置运行正常，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价，这是期价面临的新利空。

综合来看，甲醇期价底部支撑增强，但是上涨尚不具备基本面支撑，尚需等待。建议单边暂时观望，或可逢低布局5-9正套。5-9正套交易逻辑的共性：春检和节后下游恢复。交易逻辑的特性：5月份之前烯烃恢复以及投产概率增强。核心监控指标：库存以及期现基差，一旦去库持续，期现基差出现走强预期，5-9正套安全边际或增强。