自今年1月11日以来，国内连续近10个月上涨的豆油期货行情逐渐显现拐点，止涨转跌。而近一周多来，豆油期货05合约持续悬挂于60日线上下。消息面上看，多空因素交织，一时难分胜负。
自今年1月11日以来，国内连续近10个月上涨的豆油期货行情逐渐显现拐点，止涨转跌。而近一周多来，豆油期货05合约持续悬挂于60日线上下。消息面上看，多空因素交织，一时难分胜负。
马来西亚棕榈油1月1日-20日出口下滑幅度扩大，引发悲观情绪发酵，马棕盘面连续回调。自本月10日开始马棕榈油盘面下跌幅度达13.98%，大连盘棕榈油主力也是一泻千里。但是近期出现的暴雨洪灾对棕榈树产量和棕榈果运输的影响开始显现，同时疫情管控造成的劳动力缺失也在暗暗发力，一定程度限制价格跌幅。
产量下滑影响有滞后性，短期出口短板带来的利空作用更大。
美豆和豆粕的联系得以重新构建，随着USDA1月报告下调美豆库消比，连盘豆粕巧借东风，1月13日当日涨幅达4.11%，一度冲高至3825元/吨高位，现货价格更是在4000元/吨以上运行。需求端得以抑制，终端对现货的采购减少，价格开始回调。美豆出口炒作尚有余温，连盘豆粕底部有支撑。
从油厂的榨利来看，摁下葫芦浮起瓢，油脂热度退温，粕类接力上攻。按照盘面核算，工厂目前理论榨利水平在200元/吨附近，对粕类的回调有一定容忍度。
豆油来看，与成本端的关联性分析可暂时告一段落，后市逻辑更多关注平行替代品和表观消费。宏观环境看原油消费预期，在各个国家推进疫苗注射的背景下，缓解短期疫情反复带来的悲观情绪，但持续性和后续恢复性充满不确定性。
平行产品中预计2021年棕榈油看点偏多，产地产量、出口政策以及需求国进口等变量较多。豆油基本面来看，2021年大豆进口量预期宽松，生猪产能恢复带动粕类消费增长，工厂开机积极性较高，豆油供应端问题不大。需求端看，在长期抗疫的背景下，餐饮行业恢复力度受限，需求变量更多来自于收储。而当下工厂忙于交货、终端周转库存略显紧张，在春节后乃至整个一季度或都将维持，针对这样的态势，预计这改变的是需求节奏，但并未带来实质需求增量。
对豆油整体2021年的一点看法，预计一季度豆油现货维持偏紧态势，工厂执行合同为主，二季度山东地区产能开始增加、巴西大豆大量到港，夏季需求偏低，豆油价格有承压趋势。下半年进入美豆种植季，盘面炒作因素多，国内需求端也有起量预期，豆油行情被看好。
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