国内外油脂市场基本面分化 豆油备货补库存可期

受北半球大豆关键生长期天气炒作助益，7月中旬之后，大连豆油自年内低点反弹，拉开一波季节性上升行情。在“双粕”期价遭遇非洲猪瘟疫情掣肘、高位回调的同时，买油抛粕套利单活跃进场，巩固了豆油偏强振荡的基调。反观现货市场，国内外油脂市场基本面分化，油脂类协同走升趋势短期内难以确立。

美豆丰产几成定局

USDA作物生长周报显示，美豆优良率持续大幅高于上年同期。Pro Farmer在年度作物巡查中亦发现，“所调查的所有美豆生产州的结荚数都高于预期，且多数地区的土壤墒情充足，料能帮助大豆作物在未来几周丰满豆粒”。Pro Farmer巡查团依据抽样调查结果预计2018年美豆产量在46.83亿蒲式耳，平均单产为53.0蒲式耳/英亩。受乐观的单产预期支撑，Pro Farmer巡查团对美豆产量的估值亦高于USDA8月供需报告中创纪录的产量（45.86亿蒲式耳）。Pro Farmer的年度作物巡查从1993年延续至今，其专业性毋庸置疑。但需要指出的是，Pro Farmer巡查所覆盖的大豆产量只占全美大豆总产量的65%，相比USDA超过85%的覆盖率尚有一定差距，因此，此次巡查对于绝对值的预估相对于其对趋势的判断而言参考意义或比较有限。

另一方面，中美贸易摩擦升级，双方互相加征160亿美元商品关税的政策生效，显然无益于改善美豆输华停滞的僵局。依据USDA周度出口销售报告，截至8月23日当周，美对华大豆出口销售量较上年度同期减少22.74%。2017/2018年度迄今，美对华（大陆地区）大豆出口装船量在2761.6万吨，远低于上年度同期的3574.5万吨。

油厂压榨利润向好