油粕比已至底部区域 未来豆油价格将稳步走强

近期，美豆价格反弹伴随持仓量的扩大，显示多头开始主动买入，而前期美豆增产的利空已经消化在价格里面，美豆有望走出一轮反弹行情，对油脂价格形成支撑。国内方面，油粕比到达历史极值低位附近，而豆油库存接近近几年的高点，当前又表现为粕强油弱格局，这种极端情形未来一段时间有可能会发生逆转，预计未来豆油价格将稳步走强。

美豆企稳回升

今年以来，美豆价格在中美贸易摩擦以及美豆增产的大背景下，出现一轮快速下跌行情。不过，经过近半年的下跌之后，美豆价格开始企稳回升，在技术形态上出现明显的底背离。

预计未来一段时间，美豆出现中线级别反弹行情的概率非常大。而且前期的利空因素也已经完全体现在当前的价格之中，未来一旦出现利好，容易形成空头的踩踏。此外，最近两周美豆价格上涨的过程中，持仓量小幅上升，说明多头开始主动发力。

油粕比已至底部区域

当前油粕比在1.76左右，是油粕比的底部区域。从历史情况来看，低于此值的时间很少，显示当前油脂有被严重低估的风险。而且当前豆油价格处于近10年来的低位附近，下方空间相对有限，那么出现较大幅度上涨的概率就偏大了。

目前豆油商业库存超过160万吨，处于近几年历史极值附近。在库存增加的时候，特别是从相对比较高的位置继续增加，说明豆油和豆粕消费存在结构性矛盾。但是今年中美贸易摩擦叠加非洲猪瘟的影响，豆粕1901合约价格坚挺更多的表现为资金面因素，而不是供需矛盾造成。而且，进入冬季之后，豆粕迎来消费淡季，豆油则迎来消费旺季，豆油价格相对豆粕价格将表现得更为坚挺。届时，或许豆油库存开始下降，而豆粕库存开始上升，表现为油强粕弱。

综合来看，预计未来一段时间，豆油走势可能会强于豆粕，因此，逢低做多豆油的风险收益比更为合理。

风险因素方面，多头继续拉涨豆粕1901合约，造成油粕比不但不会向均值回归，反而继续下跌。同时，豆粕走强造成油厂开工率上升，增加了豆油供给，致使豆油库存继续攀升，打压豆油价格。